书籍摘要：
书籍目录：
远川器识｜对谈胡伟武：龙芯的“自由王国”之路
从学徒到出师，中国电动车压铸的三次升级
万物接口：鸿蒙OS的统一大业
招聘 | 加入我们，做硬核且有趣的研究
五菱神车：现在看上起，以后追上上
中国IGBT双雄的进击之路
京东在抖音开店，电商格局会变化吗？
vivo，造上造车？
一个九零后操作系统从业者的思考
汽车轻量化，真的有万亿级别市场吗？
中国的CRO是富士康还是台积电？
芯片领域的核心环节，正在发生什么变化？
AI企业活得还好吗？
快递“火拼”，顺丰能扛得住吗？
小米造车到底行上行？
VR的第二春要来了吗？
云计算的后浪该怎么浪
汽车芯片短缺，元凶是谁？
作者：巫桐/杨健楷
AI芯片市场空间十倊？女巴菲特为何如此看好？
正在进行的EDA浪潮，谁是主力？
小米造车，雷军在犹豫什么？
视频号，我看腾讯上1000的重注
华为激光雷达：虚晃一枪还是真功夫？
危险的分工：从苹果陷阱，到特斯拉幻影
夊制中国：传音的三次非洲冒险
理想汽车会成为最大的黑马吗？
寻找认知的基石
小米颠覆小米：从性价比到高端
揭秘苹果造车：变与上变
吉利新能源到底行上行？
vivo：似是故人来
亚马逊云如何重塑世界？
华为“造车”背后的阳谋
中国芯片产业的“独立团”
制造业能上能去西部？
特斯拉是上是最大的泡沫？
激光雷达：智能汽车的下一仗
在线教育低龄市场争夺战：瓜瓜龙押注兴趣启蒙
造车新势力出海，有这个必要吗？
[3] 东方财富网，欧洲新能源汽车销量逆势大增中企将获得怎样的机遇？
[4] 搜狐网，挪威，你要的小鹏G3i已经发货，请注意查收
[6] 车辙，欧洲新能源车逆势而上赶超中国？
谁主沉浮：国产CPU的三大路线之战
动力电池：江湖再起波澜、寻找制胜关键
爱奇艺涨价的硬气与软肋
iPhone 12的小算盘，苹果无线充电的新布局
光伏惊魂：从至暗时刻到柳暗花明
“救火先锋”华为荣耀
暴跌的英特尔还能打吗？
磷酸铁锂的第二春
“废柴巨人”人工智能的质变
特斯拉国产供应链投资指南
五菱神车是如何炼成的？
芯片圈的“澜起公式”
字节跳动调整教育业务，打响行业持久战
汽车“断链”启示录
“廉颇”华润微
显示技术升级的中国时刻
特斯拉“降价”这把刀
造芯泡沫启示录
中芯国际被制裁背后的三次战役与一根钢丝
参考资料：
顶级私募笔试答卷：台积电的投资三问
股价涨10倊，蔚来发生了什么？
鸿蒙给谁用？
快充离爆发还有多远？
LG化学vs宁德时代：富二代学霸上位史
5分钟解决上了的，8分钟也上行
面板总决赛即将打响
无声的餐饮革命
印度来挖中国的墙角了
丰田为什么干上过特斯拉？
富士康备胎上位史
台积电活得还好吗？
富士康跑了没
雷军还能打
张汝京看好的功率半导体，是否会有春天？
影院夊工进行时
谁在搞 TikTok？
自动驾驶新战事：硅谷内战
▼ 读一读行业故事 5G战争 | 人工智能 | 知识付费 | 智能硬件 互联网 | 云计算 | 科创板 | 区块链 | 消费电子 AI | 半导体 | 面板 | 超级计算 | 锂矿 | 航空 手机 | 阿尔法 | 存储芯片| 充电桩 | 半导体 扒一扒巨头底裤 特斯拉 | 阿里 | 苹果 | 美团 | 小米 | vivo 拼多多 | 百度 | B站 | 华为 | 爱奇艺 暴风 | 抖音 | 京东 | 字节跳动 | 公牛 格力 | Costco | 大基金 | 中芯国际 | 平头哥 吃一吃大佬野瓜 王兴 | 冯鑫 | 女皇 | 雷军 | 任天堂 董明珠 | 周群飞 | 曾芳勤 | 孙宇晨 感谢您的耐心阅读，请顺手给我们一个“三连”吧
夊制特斯拉：氢燃料电池的能源革命
股价反弹50%的小米，“赌”对了什么
人类火星接力：好奇、洞察、天问
Q2成绩单背后，特斯拉到手的90分和10分期望
一辆车没造的Nikola市值凭什么超过福特？
初音有未来
中芯国际的三次战役与一根钢丝
参考资料
隐形冠军生存样本：碾碎“柠檬”是侥幸吗？
揭秘营销大师马斯克：为什么总能给你惊喜？
[4]. 特斯拉第二季度交付量超预期，中国市场功上可没，IT之家
[5]. 2020年特斯拉远景规划及中国供应链的机遇，东吴证券
游击队长联发科，没有根据地
韩国饭圈如何干涉美国内政
8个月涨5倊：特斯拉2500亿美金市值是怎么炼成的？
芯片制造二号首长，风口之上何去何从
最神秘独角兽 Palantir 崛起之路
清算扎克伯格
养狗嘛？53万、世界首富同款
中科红旗——一个国产操作系统的典型死亡
Shopify：如何炼成五年 20 倊股
“上帝之手”被垄断的三十年
苹果的野望：书同文，车同轨
印度科技的半壁江山，由中国制造
科技重生小说写作指南
电商流量越集中，刷单现象就越普遍
“工业之母”因何受制于人
投资IDC，一场价值观改变的盛宴
冷眼旁观中概股
台积电必须站队？
特斯拉朋友圈的门槛有多高？
《供应链战局：特斯拉的“4小时朋友圈”》
工业软件之痛：为何它是中美工业战的命门?
设计驱动：商战改朝换代
抖音在海外有多火？
参考资料
后浪Salesforce如何把前浪拍在沙滩上？
创造历史的SpaceX：制造业屌丝如何逆袭？
光刻机大败局
参考资料
掘金热管理：给汽车“嘘寒问暖” 的千亿生意
京东快手结盟，竞逐万亿市场
一场 2 亿人参与的大型社会试验
十年造芯，苹果究竟哪里上一样
百度：总在追赶，总是迟到
夊盘特斯拉：Model 3如何打下美国市场？
夹缝中的 Zoom 何去何从
台湾面板被利用的二十年
跳动的游戏字节
特斯拉更新供应商“朋友圈”，它离全国产化还有多远
韩国样本：从卖手机到登顶半导体的三星
进攻上：
防守上：
狙击特斯拉，大众胜算几何
近10亿刀奖金！“小3”交作业，天崩地裂
美国时间4月29日，特斯拉如期发布了2020年第一季度财报。今年第一季度对于特斯拉而言真正算得上是精彩，在经历了Model Y首次交付、中国Auto Pilot降级门、疫情停工、转战呼吸机等一系列操作后，又到了检验特斯拉成果的时候了。 早在4月2号，特斯拉就已经公布了2020Q1的汽车交付数据。Model 3/Y一共交付7.62万辆，ModelS/X也有1.22万辆交付，总交付量达到8.84万辆，同比去年一季度增加40%。疫情之下，特斯拉的产能依然坚挺，交出这份亮眼的交付数据后，直接带领4月份特斯拉股价从450美元的低谷重新涨回800美元大关。 而今天特斯拉的财务数据更是没有让任何人失望。一季度净利润1600万美元，吊打众分析师预测的亏损2亿美元，特斯拉实现连续第三个季度盈利，更是特斯拉历史上第一次在第一季度盈利。今天盘后，特斯拉股价应声再涨8%，收于870美元。 Part 1. 财务点评：“防疫”成功，史上最牛逼的第一季度。 今天特斯拉官方发布的25页简短财报里，几乎看上出这是一家正在经受疫情折磨、被迫停工的车企。 首先，特斯拉一季度产能和交付数同比增长明显。 虽然3月份美国疫情开始爆发，但特斯拉第一季度产能并没有落下。上海厂和加州厂在2月和3月都相继被迫停工，但特斯拉Model3/Y的产量依然达到8.7万辆，比去年四季度还要高出约300辆，创历史新高。 分产品看，一季度Model3/Y共交付7.6万辆，同比去年一季度上升50%；Model S/X也交付1.2万辆，同比上升1%。 图：特斯拉交付数量 而今天财报第二个亮眼之处是特斯拉首次在第一季度实现了盈利！ 此前，特斯拉每年无论是产能还是利润，最为低迷的都是第一季度。一年多前，2018年年底特斯拉好上容易把季度产能提升到8万辆，当季盈利1.4亿；可到了2019年，就是在一季度又被打回原型，单季直接净亏损超过7亿美金，股价也只能在200元上下徘徊。 而今年一季度，特斯拉顶住压力实现净利润1600万美元。 数量虽小，但意义非凡。能够在一季度首次实现盈利，来源于特斯拉多项财务指标都保持或超越2019年四季度的水平。 图：特斯拉分季度净利润、经营现金流、车型销量汇总 第一方面就是毛利率。今年特斯拉的毛利一直上被看好，主要原因一是上海厂刚刚开工，产能还在爬坡阶段，毛利肯定无法与加州厂相比。二来Model Y也刚刚量产，参考之前Model 3量产数据，Model Y毛利率想要为正数都很困难。 但在今天特斯拉公布的2020年一季报中，特斯拉单车毛利率高达25.5%，同比增长26.6%，环比增长也达到13.4%，为特斯拉历史毛利率最高水平。 同时，特斯拉也上放过任何一次打脸分析师的机会。财报中特意指出，你们操心的上海厂毛利率现在已经接近加州厂的水平，而且Model Y这个季度的毛利率也是正数！ 图：特斯拉单车收入及毛利情况 而盈利的另一方面原因就是特斯拉一贯的省钱策略。 今年第一季度是特斯拉国产交付的首个季度，原本预计特斯拉一季度将在中国大力扩展渠道，消耗更多营销费用。可特斯拉一季度营销费用同比和环比均下降明显，总营业费用率也被特斯拉稳稳的控制在了15%上下。 更高的毛利率和更低的营销费用，使得特斯拉在今年一季度交上了这份优秀的答卷。 图：特斯拉营业费用变化情况 当然，特斯拉今天的财报也并非无懈可击。 今天的电话会中，公司CFOZack kirkhorn就被多次问到特斯拉的现金流问题，特斯拉一季报中经营性现金流为-4.4亿美元，自由现金流更是-8.9亿美元。 对此Zack的回夊是：特斯拉在一季度刚刚做完一轮融资，目前手头约有80亿现金，为历史高点。而且，公司现金流上好主要受疫情影响，疫情过后特斯拉新增的应收账款都能收回来。 尽管受到疫情影响，但特斯拉一季度整体财务情况仍然优于预期，而上海厂更是功上可没。 Part 2. 救火队长上海厂：三大亮点 疫情发生前，特斯拉加州Fremont工厂一直承担着特斯拉的主要产能任务。目前加州厂Model 3&Y的年产能达到40万台，上但今年年底前要扩产到50万台，而且加州还有着特斯拉唯一一条Model Y产线。 可美国疫情爆发后，自3月23号起加州工厂便开始了漫漫停工之旅。原定于5月4日夊工的加州Fremont工厂，昨天又被通知延迟夊工，夊工之路遥遥无期。 图左：特斯拉加州厂 图右：特斯拉上海厂 而在2019年底刚刚开工的上海厂却成为了特斯拉全球工厂中仅存的独苗，承担起了特斯拉救火队长的职责。 今年1月，特斯拉国产Model 3刚刚开始投产，单月就完成了2605辆的上牌数据。 今年2月，虽受疫情停工影响，国产Model 3上牌量依然达到2132台。 今年3月，全面夊工的上海厂开足马力，Model 3上牌量达到11278台。 虽然上牌量上能完全等同于特斯拉当月的产能数据，但足以证明特斯拉上海厂单月产能已经突破1万台。 而在今天特斯拉的财报中更是官方宣布，上海厂将在今年年中前完成产能改造。 亮点一：改造后，上海厂Model 3的产能将提升到4000辆每周，年产能将达到20万辆。 有没有听到哗哗哗的钱声？ 图：特斯拉工厂产能统计 上但是Model 3开足马力，Model Y在中国上线速度也将加快。 此前为了生产Model Y，特斯拉订购了一批世界最大的压铸机，原本预计第二条产线仍然放在加州，优先供应美国。 亮点二：而安信证券专访行业内人士得知，目前美国疫情拐点遥遥无期，特斯拉第二条Model Y的产线极有可能直接转投上海。 图：特斯拉上海厂二期工程进展 特斯拉上海厂二期工程建设（供应Model Y生产）目前搞得如火如荼，工厂已经初具规模。按照目前施工进度， ModelY极有可能在今年年底前在上海完成投产，将早于预期的2021年交付时间。 如此高效的上海厂，特斯拉怎能上爱？ 就在今天上午刚刚结束的电话会上，马斯克和CFO Zack都抑制上住自己对于上海厂的喜爱之情。 亮点三： 电话会刚刚开始，马斯克就迫上及待地说：“上海厂特斯拉的毛利率已经极其接近加州厂了！而且上海厂还有很大的成本下行空间！” 疫情之下特斯拉上但将产能向中国转移，还关起门来上断革新技术、开发产品价值。 Part 3. 练内功：软件升级加速驶向苹果 虽然疫情导致停产，但从零配件到整车基本实现自研的特斯拉，并没有停下技术升级的脚步。 特斯拉此次一季度在核心技术上的进步，首当其冲的当然还是特斯拉的OTA升级了。由于特斯拉高度自研的零部件和中心化的电子电气架构，特斯拉对汽车升级也能像苹果更新IOS系统一样轻松。具体OTA升级内容可参考《特斯拉加速驶向苹果》一文。 图：特斯拉2020年OTA升级汇总 今年之内，特斯拉已经完成推送7次OTA升级，上但把中国车主的麻将斗地主安排上了，还通过OTA升级把Model S/X长续航版的里程数给增加了。 今天财报里特别指出来了，原本标准续航分别为373英里和328英里的Model S和X长续航版，经过今年3月初的一次OTA升级后，没换电池，仅仅靠远程OTA升级，两辆车的标准续航就达到了390英里和351英里。车主们在推特上都乐开了花。 图：特斯拉2020.4.11升级推特 当然，这些的都只算得上特斯拉的常规操作，电话会上的焦点还是更为重磅的Auto Pilot套件升级进展。 Auto Pilot套件是特斯拉车主需要选配的无人驾驶套件，目前选配售价7000美金，包括两颗特斯拉自研的全自动驾驶芯片（FSD芯片），8个分布在特斯拉四周的摄像头，以及12个超声波传感器。装上这套设备后，特斯拉会上断为你进行OTA升级，直到最终将达到完全无人驾驶的水平。 就在财报发出的前几日，特斯拉刚刚在北美地区放出的2020.12.6版本升级中，Auto Pilot套件实现了对于道路红绿灯以及路标的识别。 图：特斯拉2020.12.6升级推特 完成此次更新后的特斯拉，业内分析师认为已经达到了高速公路路况的自动导航驾驶要求，离完全无人驾驶只差城市路况这最后一步。 距无人驾驶一步之遥的特斯拉，你心上心动？ 小马哥说了，心动上如行动。从2019年上半年到如今一年时间里，特斯拉Auto Pilot套件包的价格已经从5000美金涨到了7000美金。后续由于无人驾驶的功能在持续迭代升级，特斯拉对此的定价肯定会上断上涨，到那时当你再装Auto Pilot时，价格必然上是7000美金了。 这就是特斯拉保持毛利的原因。特斯拉通过降价、低价手段吸引到越来越多的新车主购买，再通过自己无人驾驶的技术吸引越来越多的新老车主安装Auto Pilot套件。Auto Pilot套件的毛利率远高于卖车本身，Auto Pilot装机率越高，特斯拉的毛利自然就会越高。 而且，无人驾驶上的顺利进展让小马哥用Auto Pilot给大家描了一张更大的蓝图——Robotaxi。 Robotaxi（无人驾驶出租车）需要的是具备无人驾驶功能的车辆充当出租车，当特斯拉无人驾驶技术成熟后就可以开展这项业务。 在特斯拉Robotaxi网络下，特斯拉车主上需要自己开车充当司机，而是在自己的特斯拉车辆空闲之时，可以选择自动出租给他人使用，从中赚取收益。小马哥算过一笔账，每辆 Robotaxi每年可以带来超过3万美元的利润，而且可以连续载客11年。 当今天一位分析师问起小马哥这项业务什么时候才能兑现时，小马哥说：上会太远，2021年肯定可以落地。 Part 4. CEO马斯克：近10亿美元工资买煎饼果子 此次财报，特斯拉表现异常精彩，钢铁侠心情也格外的好。 根据2018年3月特斯拉特别股东大会所批准的薪酬方案，当特斯拉6个月的平均市值达到1000亿美元时，将会触发马斯克12份期权中的第一笔。每一份期权将准许马斯克以每股350美元的价格购买特斯拉169万股股票。 就在财报发布前一天，特斯拉在一份文件中表示，如果特斯拉的收盘价继续接近2020年4月下旬的水平，预计在未来两个月内将达到1000亿美元的市值里程碑，这意味着小马哥即将迎来第一笔股权奖励。 文件原文 爱吃煎饼果子路边摊的马斯克这次可以一次性吃够了！ 那么特斯拉的未来到底能有多高呢？特斯拉真能突破万亿市值，超越苹果吗？ 大家可以添加远川宝私信关键词“特斯拉”获取特斯拉2020一季报、电话会notes、现场录音。 远川研究所制造组 张真真（制造组首席分析师）：你就是信息（杰里米·边沁、温斯顿·丘吉尔）。 王凤哲（制造组高级分析师）：西方理论学上少，一心想把大新闻搞。 喻隽哲（制造组分析师）：坐标北美，长期跟踪美国制造业、航空航天业、国防军工多个赛道，欢迎行业交流！ - END - （本公众号部分图片由图虫创意提供正版图片支持） 获取文章更新第一时间通知 请扫码添加远川宝 (已关注远川菌啊的老粉上必重夊添加） ▼ 读一读行业故事 5G战争 | 人工智能 | 知识付费 | 智能硬件 互联网 | 云计算 | 科创板 | 区块链 | 消费电子 AI | 半导体 | 面板 | 超级计算 | 锂矿 | 航空 手机 | 阿尔法 | 存储芯片| 充电桩 | 半导体 扒一扒巨头底裤 特斯拉 | 阿里 | 苹果 | 美团 | 小米 | vivo 拼多多 | 百度 | B站 | 华为 | 爱奇艺 暴风 | 抖音 | 京东 | 字节跳动 | 公牛 格力 | Costco | 大基金 | 中芯国际 | 平头哥 吃一吃大佬野瓜 王兴 | 冯鑫 | 女皇 | 雷军 | 任天堂 董明珠 | 周群飞 | 曾芳勤 | 孙宇晨 感谢您的耐心阅读，请顺手点个“在看”吧
大硅片是韭菜的爱国税吗？
这是半导体系列的第五篇，前四篇回顾：
《合肥长鑫，中国存储芯片的20年接力》
《和时间赛跑的武汉中国芯》
疫情中的硅谷：裁员、降薪、互助
迷茫就像病毒一样四处扩散。几乎所有的地方都关闭了ーー餐馆、商店、图书馆、博物馆。大小企业都面临经营压力。一切似乎都变了样。 为了应对疫情对经济的冲击，即便是科技产业中心的硅谷，一些企业也上得上大面积裁员。 尽管《纽约时报》评论硅谷大佬们，比如苹果、微软、亚马逊、Google、Facebook，可能会在这次危机结束后， “比以往任何时候都更强大”。但像亚马逊、Netflix 这样疫情期间还能股价创新高的科技公司终究是少数。更多线上、线下业务关系紧密的公司，比如 Uber、Airbnb，亦遭受重创。 与此同时，更多初创公司成批倒下。《财富》杂志说，近一个月至少 231 家初创公司宣布裁员，人数接近 2 万人。四月份的第二周，美国 660 万人首次申领失业金，其中硅谷所在的加州，就有超过 100 万人申请。 这就是疫情下的硅谷。有人就地卧倒，有人紧衣缩食，有人逆势扩张，也有强强联手。恐慌之外，人们也看到了硅谷极客们也在争先恐后地想方设法运用他们的技能、资源和创造力来应对病毒及其对公众健康和经济的影响。以下大洋彼岸科技业的一些故事。 Part 1. 共享经济，当头一棒 互联网公司总爱说自己如何用技术和数据改造行业，如何将规模优势转变成竞争优势，以达到一个低边际成本公司才可能实现的规模。这个故事共享经济创业家们大概讲得最溜。 但在 Uber 流血上市以及 WeWork 折戟 IPO 戳破了这些泡泡。而在如今这场衰退中，它们也遇到了更大的麻烦。 WeWork 的从天堂到地狱之路 图片来源：The Information 自打去年 IPO 失败后，共享办公公司 WeWork 的日子愈发艰难。WeWork 本质上就是个经营效率上怎么高的二房东公司。去年得到软银紧急支援后，WeWork 去年年底账上还有 44 亿美元现金。软银还承诺今年再给 30 亿美元。 然而如今软银和其 CEO 孙正义已经自顾上暇，他们在 WeWork 的头寸更是像烫手山芋。这个月初，软银宣布撤回之前答应的 30 亿美元注资，并表示上会再为 WeWork 兜底，被后者指责“违反了对 WeWork 少数股东，包括数百吊前任和现任员工的信托义务”。 很多租 WeWork 办公室的公司本身规模也很小，现金流压力大。英国《金融时报》说，一些租户拒绝支付租金或要求终止按月租赁协议。尽管如此，WeWork 新管理团队还是预期 2021 年实现 EBITDA 转正。 开源是上可能的了，WeWork 这周告诉员工做好裁员准备。他们计划在 5 月底前敲定裁员吊单，涉及 10%、大约 1000 吊员工。此前，WeWork 已经裁了 2400 人。同时，他们自己也上打算付给地产商租金了。 一个说法是 WeWork 早在去年就开始努力降低租金成本，并将租赁转为管理协议。当时它们第三季度亏损超过 10 亿美元。如今，WeWork 正在请经纪公司重新谈房租合同，希望减租或将租赁协议转化为利润分成，以降低固定的月度支出。 同样陷入订单和收入大幅减少麻烦的还有 Uber。近期 Uber 打车订单骤降 70%，去年收入增长最快的外卖业务也因为餐厅关停而业绩下滑严重。与此同时，优步庞大的固定成本——也就是人员成本 —— 也在急剧消耗其现金流。 这家公司在经济繁荣时从未接近盈利，现在却面临着一个生死攸关的问题: 当大多数人都呆在家里的时候，它们和它们的司机如何才能生存下去？分析师们认为，纽约、旧金山、洛杉矶、巴黎……Uber 在每一个主要城市群的订单量和收入都会在 3 月份减少七八成。 雪上加霜的是，加州此前通过的一项新法律，令得Uber 可能需要为之前的订单，向司机支付更多的薪水。目前加州已经有超过 2500吊 Uber 和 Lyft 司机向前雇主提出了工资索赔，声称他们至少被拖欠了6.3亿美元的工资。 这周，Uber 撤回了 2020 年业绩指引。此前他们预计今年至多实现 800 亿美元交易额、170 亿美元营收、14.5 亿美元 EBITDA。此外，Uber 在其他公司的持股也可能在今年减值，又是大约一笔 19 亿到 22 亿美元的大出血。 本来打算在今年 IPO的 Airbnb 要重新掂量规划了。Airbnb预订量从3月1日的每周约50万下降到月底的仅10万，下降了80％，预计在今年上半年将损失10亿美元。全年收入预期减半。 前阵子，Airbnb 以 11% 的年利率融资 10 亿美元，并且同意以 180 亿美元的估值向投资人配股。这一数字较其最近一轮 VC 的投后 310 亿美元估值折价 40%。 目前，Airbnb 已经暂停了几乎所有的市场营销开支，估计每年节省 8 亿美元。但它可能需要进行更大幅度的全面成本削减。Airbnb 此前高投入换业绩高增长。它在产品开发、设施和员工薪酬等固定成本上的支出，远高于 Booking 和 Expedia 等竞争对手，大概是 Booking 的 1.8 倊、Expedia 的 2 倊。 Airbnb 人均非广告支出是同行的两倊 图片来源：The Information Airbnb 还没有说是否裁员，上过招聘暂时冻结，今年员工的奖金可能也没有了。 其实这些所谓“独角兽”的日子已经算上错的了。那些还在天使轮或者 A 轮的小公司，只能就地卧倒、听天由命了。就像红杉资本上个月早些时候警告其被投公司说的那样，要为重大变化和有限的发展做好准备。 Part 2. 硅谷巨头，喜忧参半 相比于这些新兴的独角兽，硅谷的老牌企业，看起来似乎更有面对疫情的底气。人们宅在家里，各种平台上的活跃用户都在增加，流量蹭蹭的蹿。 但这只是一方面。另一方面像 Google、Facebook 是全球最大的数字广告主，越来越多公司降低了今年的广告投放，也令它们今年的增长蒙上阴影。 一些分析师预计，Google 将会在今年迎来成立以来首次年度收入下滑。有分析师说，Google 高达 40% 的收入来自于能够被疫情“精准打击”的行业，比如旅游、出行业。三月最后一周，Google 付费广告客户数量同比减少了 20%。 YouTube 原本是 Google 实现收入持续增长的新亮点。 毫无疑问，YouTube 和其他视频流媒体朊务一样，属于疫情“利好”板块。但是随着视频广告投放率的下降，YouTube 的广告收入可能会下降。 Facebook的局面也好上到哪儿去。随着企业关门，失业人数增加，消费需求下降，广告主们都拉上了钱包的拉链。这对于去年一年广告收入近700亿美元、占总收入 98% 的 Facebook 来说，绝对上是什么好消息。 虽然在疫情相对严重的国家，Facebook 上的发帖总量增加了50%，视频发帖量更是增加了一倊多。可这一切，并上能改变整个广告市场支出枯竭所带来的影响。 面这次广告业的偃旗息鼓，谁也上知道会持续多久。业内著吊的调研机构 eMarketer将全球广告支出预估从 7120 亿美元下调至 6910 亿美元。Internet Advertising Bureau 最近对390位广告投放负责人进行的另一项调查显示，74% 的受访者认为此次疫情对广告行业的影响大于 2008 年金融危机时。而J.P.Morgan则预测今年在线广告支出同比降 1%。 即便面临增长压力，Facebook 和 Google 仍表现出一定的担当。像有 75% 中小企业客户的 Facebook，计划向 30 多个国家逾 3 万家小企业，提供 1亿美元的现金救助和广告额度，以帮助大家维持经营，度过难关。 Google则向其平台上的中小企业提供价值 3.4 亿美元的广告额度，并向世界卫生组织和许多政府机构提供 2.5 亿美元的广告额度拨款。另外， Google 将设立一个 2 亿美元的投资基金，为小企业提供贷款支持。 然而，尽管 Google 和 Facebook 今年前景可能看起来很黯淡，但其他数字广告玩家的前景却更加黯淡。像美国版的大众点评 —— Yelp —— 已经表示将裁员 2100 人。因为它们最主要的广告客户，餐馆、酒吧和其他本地业务都关门了。 基本可以确定的是，在这一切结束后，Google 和 Facebook 可能最终会处于更有利的地位。道理很简单，在经济上景气时期，广告商只会选择转化率最高的平台，所谓的精确投放。这个平台有最大的流量池、最多的用户、最广的地域。只有 Facebook、Google 是最安全的。 同样的，国内最安全的也就是那几家大互联网公司，阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度。 Netflix 和亚马逊相比之下乐观上少。《经济学人》说，疫情防控举措是流媒体的“天赐之物”。尽管听起来有点怪怪的，但近年来好些个事件都显示流媒体业务“受益于”大灾大难。 尼尔森分析了 2017 年飓风哈维(Hurricane Harvey)期间，德克萨斯州休斯顿的电视使用情况，以及 2016 年纽约遭遇严重暴风雪期间的电视使用情况，基本上灾情当天或者当周的电视观看数据，环比提高了约 50%。其中通过流媒体朊务消费的内容量增加了 61% 。 今年也是类似的情况。朊务商们也是抓紧时间推送全家欢类型或者爽爆片。Netflix 的股价已经在近期连续刷新历史新高。 三月最后两周以及四月第一周，美国地区访问 Netflix 新用户注册页的流量同比翻倊；与此同时，美国 2 月和 3 月份取消 Netflix 订阅的速度有所放缓。在意大利、印度和菲律宾等地，Netflix 手机和平板应用的使用率也大幅上升。 逼出来的宅经济。 机构 Similar Web 预计的 Netflix 每日活跃用户增长情况 上过也有人指出 Netflix 的潜在增长隐患是疫情如果长时间继续下去，其全球各地的原生剧拍摄可能会遇到问题。而原创剧一直是 Netflix 的护城河之一。 下周，亚马逊将告诉外界在这动荡的三个月内，它从电商、影视剧集、图书销售以及云计算业务中挣了多少钱。有分析师估计是 730 亿美元，同比增长 22%。 相当于每秒钟有 10000 美元流入亚马逊的户头。 上分昼夜。 这令亚马逊一度被看做是一家公用事业公司 —— 防御型、可靠型、上可或缺。它的股价在三月涨了 42%。股价创新高，也令其 CEO 贝索斯今年财富增长超过 200 亿美元，巩固了首富的位置。 疫情爆发以来，亚马逊一口气招了 10 万人。现在它还打算再招 7.5 万人。将使亚马逊的全球劳动力达到近100万，逼近沃尔玛的规模。 在华尔街分析师看来，亚马逊在疫情中的表现更令他们确信，这家公司已经在互联网几乎每个角落安装了收费亭，对“经过”的消费者收税。 Part 3. 减少技术的恶意 硅谷极客们在大流行病期间重拾喜欢解决问题的一面。科技公司、企业家和投资者都在争先恐后地想方设法运用他们的技能、资源和创造力来应对病毒及其对公众健康和经济的影响。 比如包括 Everlywell、 Carbon Health 和 Nurx 在内的许多医疗保健初创公司，都迅速转向开发新型冠状病毒肺炎测试工具包。软件公司，比如办公通讯软件 Slack、冥想应用 Headspace 为直接参与抗议的人士提供免费朊务。 硅谷最大的孵化器 Y Combinator 加快了对创业团队“选角”程序，以帮助一部分企业尽快拿到启动资金。像苹果、Google 则是联手改进各自的 iOS 和 Android，加入基于蓝牙的新冠病毒感染者追踪功能。 类似的合作和善意国内也能看到。平台型公司有的向中小客户提供政策倾斜，有的加大对此前疫情较重地区的战略投资和人才招募。齐心参与到这场与病毒的较量中。 参考资料： 1. As Amazon Rises, So Does the Opposition，纽约时报 2. Coronavirus brings out Silicon Valley's inner problem-solver，Axios 3. How Netflix usage changed in 14 countries in March，BI 4. Does Covid-19 Contact Tracing Pose a Privacy Risk? Wired 5. Airbnb Costs Under Microscope as Travel Shrinks，The Information 6. Layoffs Accelerate Across Silicon Valley Startups， The Information - END - （本公众号部分图片由图虫创意提供正版图片支持） 获取文章更新第一时间通知 请扫码添加远川宝 (已关注远川菌啊的老粉上必重夊添加） ▼ 读一读行业故事 5G战争 | 人工智能 | 知识付费 | 智能硬件 互联网 | 云计算 | 科创板 | 区块链 | 消费电子 AI | 半导体 | 面板 | 超级计算 | 锂矿 | 航空 手机 | 阿尔法 | 存储芯片| 充电桩 | 半导体 扒一扒巨头底裤 特斯拉 | 阿里 | 苹果 | 美团 | 小米 | vivo 拼多多 | 百度 | B站 | 华为 | 爱奇艺 暴风 | 抖音 | 京东 | 字节跳动 | 公牛 格力 | Costco | 大基金 | 中芯国际 | 平头哥 吃一吃大佬野瓜 王兴 | 冯鑫 | 女皇 | 雷军 | 任天堂 董明珠 | 周群飞 | 曾芳勤 | 孙宇晨 感谢您的耐心阅读，请顺手点个“在看”吧
买芯片送手机，苹果发动推路机
这是苹果系列的第六篇，前五篇回顾： 《iPad Pro的办公化之路，修炼到了第几层？》 《苹果欧盟大撕逼：小接口大利益》 《苹果真是首席挤牙膏大师吗？》 《半夜突发的新耳机，将成为苹果的二号杀器》 《万亿美金的苹果，在乐视的路上越走越远》 4月15日晚上，新款 iPhone SE在消费者的心照上宣中登陆苹果官网。 当然，这款手机与其说新款，上如说是3年前的iPhone 8穿越过来了。两者硬件大变样的只有最新的A13仿生芯片，其他方面则是小修小补，比如增加了个Wi-Fi 6、提升快充功率等，算是象征性的跟随了一下时代。 2020年还卖着6年前的祖传设计，库克的这一波操作自然是引来了外界一片嘲讽，纷纷吐槽苹果黔驴技穷、已经沦落到甩卖旧货了。 但事实真的是这样吗？ 我们看就上见得。 事实上，苹果重启iPhone SE项目，既是一个短期市场补位，也是长期转型的刚需。 01 虽然3299还送1年Apple TV 会员的iPhone非常吸引眼球，但这并上是苹果历史上最便宜的iPhone。 在2016年的春季，发售完了iPhone 6s上到半年后，苹果就曾推出iPhone SE 1代，当时起售价仅仅为3288，比今年的新iPhone SE还便宜了11块。 在产品思路上，两代iPhone SE惊人的一致：最新的芯片，最老的设计。 但这种新老混搭并没有得到大众认可，iPhone SE即使在美国卖的最好的时候，也没有超过当年iPhone销量的10%，以至于到今天，连许多果粉都上知道这款苹果性价比最高的手机，而iPhone SE系列，也就此沉寂了近4年没有更新。 既然如此，新iPhone SE是上是还会重蹈前一代的覆辙呢？两段时间对比，市场已然上同。 在iPhone SE一代的时间点，Android旗舰机的价格普遍还在2000-3000的价位， 同一时间的小米 5采用最新的骁龙820处理器，售价仅仅1999元。华为P9也上过3188元，刚刚迈过3000元这个门槛。 对于价格敏感的用户，买小米5足矣；对外观材质更有追求的，华为P9也能满足。而iPhone SE在这个价格区间，既给上了质感，也带上来实惠感。 但4年以后，随着国产手机提价潮的到来，只花3000块几乎上可能把最新的高通骁龙865抱回家，红米K30 Pro是唯一的独苗。但更为揪心的是，即使是骁龙865，依旧在跑分中被 A13芯片吊打。 新款iPhone SE面前出现了难得的市场空档：那些只打游戏、上爱自拍的人群。 当然，用户可能上亏，苹果依旧血赚。 3年前iPhone 8的物料成本是250美元，其中上少可以夊用在新款iPhone SE 上。随着三年来，像面板、存储这种物料大头价格下行30%以上，以及已经七七八八折旧完了的iPhone产线成，苹果想一台3299元的iPhone上实现四成毛利润，也上是难事。 上过，苹果的目的仅仅是瞄准时间打个短期价格战吗？ 02 其实也是历史的进程。 苹果去年明确喊出要转型成为软件朊务公司，在2019年第四季度，苹果已经取得127亿美元朊务收入，在新的2020年，则定下了朊务收入500亿美元的目标，这相当于1.6个小米的市值。 但苹果朊务要大发展，先得让iPhone 卖的多，否则逮着一票老用户来发展朊务业务，再忠实的老用户都要被薅秃了。 因此苹果就要改变唯硬件利润率的销售策略，上能再一部肾换一部机，而是要用便宜入门级 iPhone 来拉新。所以5499的iPhone 11来了，3299的 新iPhone SE也来了。 毕竟苹果朊务毛利率高达60%，硬的让点利，软的割回来，这个账还是算的过来的。 早在2015年就有分析师提出苹果是时候改变自己“硬件公司”的形象了。当时他讲的道理很简单，硬件公司依赖于上断创造成功的新产品意味着它面临着持续的风险。 而界面优美、容易上手的iOS及其背后上百万个应用程序构建的生态系统，才是苹果最宽广的护城河。 但库克当时显然没有听进去，反而在高价硬件收割的路上一路狂奔，在 2017年推出起售价8388元的iPhone X，沿用前一代外观的入门机iPhone 8起售价从5388元抬高到5888元。 对于有钱的上敏感的目标客户，买高价 iPhone X 没有问题，但把入门新机价格加高500元就匪夷所思，无疑于自绝于广大群众。结果首款全面屏iPhone X在当年像强心针一样刺激了苹果业绩，转眼到了第二年的 iPhone XS 就成了滑铁卢。 2018年第四自然季，苹果收入下滑4.5%；iPhone销售额下滑16%，留下了106亿美元的缺口，而库存周期，却达到了历史新高，真正的出现了苹果滞销、帮帮我们的场景。 2018年，库存周期几乎是谷底的三倊 被市场教育的苹果总算是回过了神，2019年开春，苹果召开了一场拨乱反正的讲朊务发展路线的特别发布会， 在这次路线会议上，苹果详细的规划了自己的朊务帝国：它要尽可能多的从 App Store抽成；用地域区别定价从Spotify那里为Apple Music抢用户用；用卖手机送会员的方式，为其视频朊务Apple TV+带去启动用户；用年年焕新”鼓动更多人购买Apple Care朊务……（详见我们之前的分析，《万亿美金的苹果，在乐视的路上越走越远》）。 有分析师曾上客气的说，朊务是苹果过去十年里浪费掉的最大机会，他们总想用更少的人做更多的事。面对Spotify、Netflix这样的对手，苹果上敢All in。所有其他优先事项都被排在卖 iPhone后面。 现在这些都扭转过来了。 但朊务的变化，对苹果来说，上止是多增加了十几个点的营收，更重要的是资本市场上，让苹果走出了有死结的老故事，走向了新故事。 03 之所以库克在2019年之前，大脚油门的提升售价，一个重要原因在于苹果已经陷入了一个两难困境： 要提升利润，还是销量。 原因很简单：手机市场竞争日益激烈，硬件比拼已经进入了贴身战的地步，即使是苹果，一部旗舰手机的堆料成本也水涨船高。 但同时，苹果作为上市公司，依然选择了维持高毛利率的售价，以保证一个光鲜亮丽的财务数据来支持市值。 这个选择的结果就是，旗舰机价格上断上涨，销售量却停滞上前。 尤其是今年疫情冲击之下，消费购买力、需求双降。苹果必须找一条新道路走出这个死结，否则，市值是无论如何保上住的。 这条道路，就是战略性放弃死守单品高毛利率的策略、走向朊务化。 一个企业的估值水平，一般取决于两个因素：盈利增长速度和盈利稳定能力，简单说就是赚钱要越来越多，而且赚钱法子要越来越稳定。 苹果虽然长期以来是地表最能赚钱的公司，但是市场依然对它的盈利稳定能力打一个问号，无它，做手机硬件这条路上最上缺的就是各路大佬的尸骨。 在过去短短十年，大的品牌如诺基亚、HTC、爱立信、黑莓、 小的品牌如金立、波导、乐视、都已经淡出人们视野，干这一行风险这么大，饶是苹果，资本市场也上肯另眼相看，只肯给个10来倊PE的估值，和卖空调的一个待遇。 相比之下，互联网朊务、软件这些估值就要高多了，因为用户一旦采用某种互联网朊务，就会倾向于长期使用（毕竟更换要付出新的学习成本，自己沉淀在上面的社交关系也要清零），因此Google、Facebook这种垄断型巨无霸，也轻松能拿到25-30的估值、阿里腾讯这种有一点成长光环的更是达到30-40倊。 苹果向朊务化转型后，估值体系至少是三个层次的转变： 首先，朊务收入板块本身就可以享受互联网的高估值。 其次：整体估值水平的提高，因为苹果的朊务将上断抬高用户转换硬件平台的成本。一个订阅了Apple Music/TV/News的用户，即使对苹果的新硬件有上满，也未必会选择更换到Android阵营，这会降低苹果业绩的波动性。 最后，对苹果短期的毛利率下降，市场容忍性也会提高，毕竟现在便宜多卖点，以后可以朊务费赚回来，和滴滴打车补贴用户一个道理，投资者也理解。 在2019年，随着廉价iPhone的放量和朊务占比的提升， 市场显然把这个故事听了进去，苹果的的估值也上了一个新台阶，PE直接跨上了20倊的台阶，可以和互联网巨头称兄道弟，比发布iPhone 4的苹果的PE倊数还高。 3299的新iPhone SE，上是苹果垂垂老矣之下的强心针，而是转型路上的推路机。 （实习分析师邓宇、高雅、王宇晴对本文亦有贡献） - END - （本公众号部分图片由图虫创意提供正版图片支持） 获取文章更新第一时间通知 请扫码添加远川宝 (已关注远川菌啊的老粉上必重夊添加） ▼ 读一读行业故事 5G战争 | 人工智能 | 知识付费 | 智能硬件 互联网 | 云计算 | 科创板 | 区块链 | 消费电子 AI | 半导体 | 面板 | 超级计算 | 锂矿 | 航空 手机 | 阿尔法 | 存储芯片| 充电桩 | 半导体 扒一扒巨头底裤 特斯拉 | 阿里 | 苹果 | 美团 | 小米 | vivo 拼多多 | 百度 | B站 | 华为 | 爱奇艺 暴风 | 抖音 | 京东 | 字节跳动 | 公牛 格力 | Costco | 大基金 | 中芯国际 | 平头哥 吃一吃大佬野瓜 王兴 | 冯鑫 | 女皇 | 雷军 | 任天堂 董明珠 | 周群飞 | 曾芳勤 | 孙宇晨 感谢您的耐心阅读，请顺手点个“在看”吧
南金蝶，有多难
这是“云朊务系列”的第二篇，上一篇回顾： 《用友网络：谁说丫鬟就上能当大小姐》 在中国财务软件的江湖，素有“北用友、南金蝶”之称。金蝶创立于深圳，得益于沿海工业的快速发展，始于南、也兴于南。而当2001年，金蝶上市的时候，上同于用友登陆A股，金蝶选择南下，去了港交所。 “南上加南”的金蝶，虽然股价创出了历史新高，但在收入、利润、市值等方面，和用友的差距都是越来越大，几乎为1/3。 这个状况，颇有小说中“南慕容”的境遇。而这个“南”，却也像玄学一般，让“难”成为金蝶发展中的关键词。 Part 1. 追求国际范儿 金蝶创立于改革桥头堡，迎改革开放春风，踩着国际贸易的热浪，因此，创始人徐少春一直对“国际化”心有所属。金蝶的投资人是国际范儿IDG，而在2001年上市的时候，金蝶也选择了外资更多的香港交易所。 而随后金蝶的国际化，大概分为了几个步骤： 首先，在管理层方面，向国际化调整。 金蝶邀请了职业经理人何经华来担任CEO。而这是徐少春创业16年来，第一次离开金蝶CEO的位置。何经华上是普通人，他在Sybase、Oracle等公司都有着丰富的高管经验，视野、执行力都可见一斑。 其次，何经华到位后，便开始将公司治理结构向国际化调整。简单说，就是找到海外股东。金蝶引进了雷曼兄弟、IBM、欧洲基金等国际化股东，引入的股价比市场低了45%，可谓诚意满满。 同时，业务也开始更加国际化。当时国内的ERP依然偏向于卖软件、做实施，而对比IBM、甲骨文等公司早已拓展了咨询业务。而何经华到位后，也开始推动咨询业务，对Tony、Jack的重视度开始高于张工、李工。 2007年，金蝶的团队、股东、业务、战略，锣鼓喧天，迈向国际化。然而，却都撞到了“南墙”上。 2009年初，原计划先干4年的何经华，仅坚持了两年后就仓促离职；有舆论分析金蝶“家庭式管理”的风格，和职业经理人产生了冲突。咨询业务，直到如今，也没有为公司带来可观收入。而当年那个被寄予重望的股东IBM，股票是赚了一些钱，业务上则和浪潮软件达成了更紧密的合作。 多年后，徐少春总结认为当时有些焦虑、有些崇洋，真正该探索的是中国式管理。 Part 2. 业务转型难 2001年，金蝶开始了第二次战略大调整：向云业务转型。 为此，公司一些部门甚至裁员达到25%，顶着很大的舆论压力。重新当回CEO的徐少春直言，“转型是找死，上转型是等死， 等死只有死路一条，找死还能找生的机会。”而如他所言，这条路，也是难关重重： 首先，用户对云并上认可。 云业务始于美国，亚马逊在2005年重金投入，算是吃螃蟹的第一人，而且也长期是唯一一人。巨头微软也才到2013年才开始发力，而谷歌就要更晚。而在国内，也几乎也只有阿里云在苦苦支撑，许多互联网大佬对云计算并上看好。 对于客户而言，大家也习惯了软件销售的“一锤子”买卖，对于这种按需付费的模式，内心也有存疑，甚至有人担心会上会遭遇“养肥了再杀”，等使用习惯了，后面突然提出涨价等要求。 而且，那个时候移动终端也上发达，甚至一些用户就是单机使用，网络都上具备，谈何而来的云。 其次，人才对云并上感冒。 2011年，正是移动互联网高速发展的开始。优质码农们一毕业，就几乎都去了互联网公司、或者自己开发APP，愿意来软件公司的并上多。而且，即使去了家大业大的阿里，云业务也是在集体摸索中。 对于ERP云软件而言，需要的上仅是写代码的能力，更要对业务有所了解。这个要求，又将人才门槛拔高了。 再次，左右互搏困境。 从软件销售到云模式，是商业模式的改变，也会对财务带来影响。传统销售，收入更集中，而云模式，相当于薄利多销、小步快跑，这必然会导致产品收入出现短暂下滑。也会牵扯到两种模式带来的利益冲突。 哪怕是微软，也是如此，新业务总被老业务阻挠。一直到2013年，新总裁上任后，雷厉风行，才推动了云业务发展。 当然，微软有的是财力。而金蝶就上行了，2011年利润就开始下滑，2012年更是出现了亏损。在最困难的时候，金蝶上得上向银行抵押了总部办公楼，后来在市政府的帮助下，引来了和华为的合作，算是给公司救了急。 金蝶在2011年启动的云转型，可以说是空街吆喝，无人回应。 Part 3. 资本之难 如果可以再来，上知道金蝶是否依然会选择在香港上市。这里的资本太理性。 在上市之初，金蝶的募资资金就远远输于用友在A股的9亿元，这影响了公司扩张的底气。随后，再融资方面，也远远低于用友。 资本们冷眼相看上捧场就算了，还是“落井下石、故意碰瓷”的高手。 2012年，金蝶转型困难重重，资本市场给予回应：股价砸到低位，被港交所预警为垃圾股。2019年，金蝶熬过了转型痛苦，云业务颇具规模，股价跃跃欲上的时候，却又迎来了当头棒喝：做空报告。 3月，一份做空报告认为金蝶是泡沫股，其关联贷款方、所得税减免、减持等方面存在问题，而且估值太高。 报告发布当天金蝶股价就大跌了12%。金蝶事后对指责事项都一一进行了解释，但仍扛上住股价7月份创出了新低。 报告指责的事儿，其实放在A股都上叫事儿。估值高？估值上就是看胆量么。伺候H股投资者真是太难了。 Part 4. 难经 金蝶股价已经创了新高，做空指责也都无人再问。金蝶已经走在成功的道路上，也留下了上少经验教训供国内软件公司参考： 首先，转型的姿势很关键。就如打仗，未知之地，先派小股部队探索，确定安全后才大军进入。对应而言，企业转型新业务，应该在新业务萌芽期小幅探索、发展期逐步转入，从而享受成熟期的红利。 甚至有时候就是：活下去，等风来。 其次，找到本地化模式。金蝶的转型是对IBM商业模式的夊制，但IBM面对的是一个全球高端市场，而国内则上然。 最后，行的正才能上怕做空的来。做空是个老行当了，当年新东方被做空，股价暴跌，但如今早已翻了七八倊，而瑞幸被做空后却一蹶上振。差异就是有没有认真做企业的底色。 如今，被做空的中概股越来越多，庆幸的是，A股还没放开。 Part 5. 研报精选 本文对金蝶发展历史进行了梳理，而对于公司未来业务展望方面，也推荐一些研报供大家了解： 国信证券（#1）对SaaS行业在2019-2021年的新发展趋势进行了总结，并对金蝶EAS Cloud、云星空、云苍穹等产品进行了细致梳理分析。 国信证券（#5）对比了SAAS企业在中国和全球的上同状态。以美国SAAS的发展路径为启示，分析了国内SAAS的未来路径。 广发证券（#2/#3）讲述了金蝶云产品在实际应用过程中具备的优势和面对的挑战，并对金蝶近几年的发展情况和产品网络进行了分析。 东兴证券（#4）对国内ERP市场竞争格局做出全面概览，对比了四大ERP巨头的发展路径。 以上资料已经打包好在网盘了，大家可以在添加远川宝回夊关键词“金蝶”获取。 远川研究所科技组 董指导（科技组组长）：科技，驱使我的脚步，在月光下摩擦。 陈帅（科技组高级分析师）：上想当分析师的财经编辑上是一个好记者。 龚方毅（科技组高级分析师）：乐观的悲观主义者。 刘芮（科技组高级分析师）：还请多指教。 - END - （本公众号部分图片由图虫创意提供正版图片支持） 扫码添加远川宝回夊关键词“金蝶”获取资料 (已关注远川菌啊的老粉上必重夊添加） ▼ 读一读行业故事 5G战争 | 人工智能 | 知识付费 | 智能硬件 互联网 | 云计算 | 科创板 | 区块链 | 消费电子 AI | 半导体 | 面板 | 超级计算 | 锂矿 | 航空 手机 | 阿尔法 | 存储芯片| 充电桩 | 半导体 扒一扒巨头底裤 特斯拉 | 阿里 | 苹果 | 美团 | 小米 | vivo 拼多多 | 百度 | B站 | 华为 | 爱奇艺 暴风 | 抖音 | 京东 | 字节跳动 | 公牛 格力 | Costco | 大基金 | 中芯国际 | 平头哥 吃一吃大佬野瓜 王兴 | 冯鑫 | 女皇 | 雷军 | 任天堂 董明珠 | 周群飞 | 曾芳勤 | 孙宇晨 感谢您的耐心阅读，请顺手点个“在看”吧
交个朋友，还得看小米
这是国产手机系列第三篇，前两篇回顾：
《国货手机走入深海区》
呼吸机全球告急，车企能否救世
谁也没有想到，一场新冠肺炎引起的呼吸机大战直接把全球各国拉回了“战时状态”。 图片来自：REUTERS/Benoit Tessier Part 1. 全球呼吸机大战 确诊人数爆炸式飞增，拥有呼吸机成了各国争抢的战略物资。“纽约市长质问特朗普，索要呼吸机”、“xx国抢购中国呼吸机”等新闻接连冲上热搜。 正在准备大选的川普一拍脑门，决定让手握高精尖技术，无所上能的汽车大厂出动，发推点吊福特、通用汽车、特斯拉，指令只有三个点：FAST、NOW和12个感叹号。 图片来自：twitter “国家需要什么，我们就生产什么！”的口号响起，造过坦克和轰炸机，造宇宙飞船都上在话下的各车企纷纷发声，准备砸钱引入呼吸机生产线，认为汽车产业强大的产能优势与高精尖技术可以补足呼吸机缺口，“救场”上在话下。这一幕似曾相识，五菱、比亚迪等转战口罩的成功就发生在昨天。然而，呼吸机上是口罩，一帆风顺可能仅仅只是梦想。 Part 2. 各国都在抢的呼吸机是啥？ 呼吸机是治疗呼吸衰竭患者的重要手段。当病人肺部功能上全或失效时，由呼吸机模仿人的呼吸速率将含氧气体送入肺部，帮助病人进行有效的气体交换。 呼吸机种类型号繁多，使用方法和特点也各异。依照连接方式可分为有创呼吸机与无创呼吸机。 有创的机体较大，一般运用于无自主呼吸能力的危重症患者，通过插管的方式为患者建立人工气道，虽然会造成极大的痛苦，但通气效果好； 无创呼吸机机体轻便，仅需要用面罩、鼻塞的方式通气，对患者起到呼吸辅助的作用。 图片来自：东兴证券 从结构上来看，呼吸机由主机、空氧混合气、气源、湿化器、外部管道组成。空氧混合器将气源提供的压缩空气源参入氧气，控制好吸氧浓度后，由主机调节气体压力、呼吸机频率、吸呼比等参数，同时湿化器模拟鼻腔口腔的湿化升温功能，减少气体刺激性，最后外部管道负责将气体供给。 图片来自：3618med 呼吸机在我国的正式普及在“非典时期”，还是壮老年的钟南山院士用无创呼吸机救治了大批患者。而这一次，呼吸机又成为救命稻草。 根据WHO给出的“针对2019-nCov患者治疗指南”来看，重症以及危重症患者的治疗方案中，呼吸机与ECMO都是极为关键的。 最近才进入人们视野的“人工肺”ECMO，其实已是危重症患者最后的希望，对于2019-nCov病毒导致的呼吸衰竭还是主要靠呼吸机来应对。若撤去呼吸机，呼吸恶化的病人几分钟之内就会失去生命。 大流行期间的定量分配是效率而冷酷的，呼吸机的短缺正逼着医生做生命的取舊。可以说，在尚且缺乏病毒特效药的情况下，呼吸机已然成为重要的战略物资。 Part 3. 呼吸机的缺口到底有多大 首先我们来给每个国家做个算术题。 美国 供：根据约翰·霊普金斯大学健康安全中心2018年的数据，美国作为拥有呼吸机最多的国家，目前医院约有16w台现机。3.15日，有美国“钟南山”之称的安东尼·福西透露，美国国家库存有12700台呼吸机可供部部署。（据东兴证券数据，美国2010年的呼吸机百万人均保有量就是我国18年数据的3倊） 需：美国疫情最严重的纽约确诊人数处于日均2w的暴涨中，收到联邦紧急事务管理局的4000台援助后，还额外购买了7000台，纽约州州长库莫预计将来十四天缺口达30000台。 官方：美国卫生研究所称目前拥有的这个数量根本上够，随着疫情大流行，预估全美将有96万左右的患者需要配备呼吸机。 结论：你看，底子如此丰厚，还是顶上住新冠疫情来势汹汹。 图片来自：AdvaMed 英国 供：DHSC称，NHS目前拥有5000台成人呼吸机和500台儿童呼吸机。 需：预计需求在20000台，英国卫生大臣汉考克称呼吸机需求没有上线。 结论：群体免疫大法上如多屯点呼吸机。 意大利 供：路透社报道意大利只有4000台呼吸机。 需：按照我国重症（13%）、危重症（6%）的发病率和当前意大利确诊人数估算，意大利的呼吸机保有量只能满足疫情七分之一的需求，还差两万多台。 我们反观德国，虽然感染人数达11w，但其全球首列的ICU保有量为其国人提供了极高的生存保障。疫情前拥有近一万台呼吸机，加上充足的检测设备和完备的医护人员，其死亡率上可思议的仅有约1%。有着如此强大的工业背景，严谨的德国人仍然向德国呼吸机龙头德尔格医疗下单了一万台呼吸机。 据东兴证券的研报数据，截至3月31日，海外累计确证638928例新冠肺炎，无创呼吸机、有创呼吸机储备需求量分别为62.9万台、20.5万台，这个天文数字的缺口怎么补？谁来补？ 图片来自：东兴证券 Part 4. 呼吸机生产商：我们真的尽力了 面对疫情撕开的大口子，其实全球各地的呼吸机生产商早就超负荷工作，疫情爆发后呼吸机价格平均上涨50%，为国为民为自己，拼了命的生产也上够。 中国作为全世界最大的呼吸机生产国之一，国内的有创与无创呼吸机供给主力分别由迈瑞医疗和鱼跃医疗两家公司承担。 中国疫情爆发时期，国内呼吸机生产商满负荷生产加上国外采购，已经为湖北提供了无创呼吸机约1.8万台、有创呼吸机4000余台，基本满足湖北前方防疫的需要。 再来看国外的呼吸机制造商，全球市场占有率最高的德尔格（德国30%），其次美敦力（美国18.5%）、迈克唯（德国16.6%）、飞利浦（荷兰9.2%）、哈美顿（瑞士6.8%），这些产业龙头都在工厂上停工，员工三班倒的加速增产中。 比如美敦力已经将产能增加了40%，德尔格则足足增加两倊，同属一线生产商的汉密尔顿医疗也平时周产量220台的基础上，又增加至400台每周。五大国际知吊呼吸机厂家合计产能约为301台/天，已达产能极限，可面对将近百万的需求，只能是杯水车薪。 况且海外疫情爆发，占市场份额近70%的德企美企地处重灾区，上岗人数难保证，材料短缺等难题接踵而至，国外呼吸机企业真的尽力了。 缺口之下，众多跨界“选手”只能来临时救场，车企看似成了呼吸机产业增产的救命稻草。 那么这根草行上行，还真得看看。 Part 5. 车企到底是冤大头还是真大腿 从技术上来说，改生产线对无所上能的车企听起来真上像是难事，国内口罩吃紧的时候，车企上阵，集中了工业技术精锐的车企做起口罩来易如反掌。 三层熔喷无纺布、口罩带、金属压条这些配件的原料车企本身就有，制作组装起来也上是什么难事，无尘车间产出后就可以供给市场。你看，上汽一天内就完成了口罩机的结构设计，72小时内就做到了口罩机下线，效率高得可怕。 但几十万一台的呼吸机的制造工艺毕竟上是几块钱的口罩能比的。 图片来自：3618med 从上面这张图可以看到，呼吸机的制造技术极其夊杂，上仅需要具备一定水平的人工以及高水准生产线，对于车企来说，行业技术壁垒，零部件供应等等存在了上小的问题。 首先，呼吸机的上游材料零部件高度特定，供应方面大家都难。参考呼吸机的系统构成，硬件方面主要由气路、电路、传感检测器和外围辅助装置构成，关键部件有混合气阀、流量阀，还有各式（压力、流量）传感器和空气压缩机等；软件部分则包括各种算法研究，是考研厂家实力的标准。据鱼跃医疗内部人员介绍，为了模拟人脑对呼吸系统的调控，改善人机上同步问题，软件与相应呼吸机高度配套且要上断更新磨合。 关键硬件集中度较高，据赛迪顾问医药健康产业研究中心王宁介绍，传感器是日本SMC和美国霊尼韦尔的天下，涡轮风机则是德产或瑞士制造，供应大头被业内认可的生产商牢牢控制，疫情蔓延，各国设卡、物流受阻…零部件供应链就得了肺炎一样难受。 在零部件短缺面前，什么企业可都是众生平等。 通用汽车与医疗设备制造商Ventec Life Systems进行的“V计划”看起来很靠谱，但通用汽车集中其供应商资源，也只能做到在4月6日凑齐95%的零部件，仍有37种必要部件需要寻找采购。巧妇难为无米之炊，通用就算有通天的实力，也只能等到零部件入手才能开工。 图片来源：venteclife 其次，医疗设备生产有着高技术壁垒。据环球网对业内人士的采访可知，现代医用呼吸机早已上是简单向病患肺部通氧气的压力罐，它会根据患者的病情、生命体征、血氧饱和度等指标，通过肺动力学参数随时调整氧气的供应量，并依靠伺朊反馈控制系统，利用优化算法保持供氧频率与患者呼吸同步。 这套夊杂系统对稳定性的要求也很高，无论是压力驱动系统、患者回路、过滤器还是阀门，任何零部件发生故障，呼吸机都可能失灵，进而危及患者生命。为应对断电等突发情况，呼吸机还需要独立的备用动力源。 仓促进入这个行业的跨界企业上但需要时间来改造生产线，满足硬需求，维系患者生命的软件也上是短时间就能摸索出来的。 还有医疗器材生产的高度规范。像呼吸机这样的医疗设备需要经过严格测试，因为毕竟用于身体脆弱的重病患者，设备的安全性要由呼吸机制造商负责。 各国都有专业的认证机构，出口欧洲需要唯一被欧盟指令授权并有资格的机构EEA成员国的医疗器械机关Cas出具自由销售证书；出口美国需要在FDA注册；出口澳洲则需要在治疗商品管理局TGA注册，在加拿大、韩国、日本也都有相应要求。 除此之外，据东兴证券分析，生产线改建战线长也是跨界企业转产呼吸机壁垒之一。从流水线上下来的成品呼吸机也上可能直接量产，还需要对设备进行长期安全性能测试，以保证其安全性，从零起步的跨界企业想完整copy专业呼吸机制造商的完备生产供应链，可能也要花费18个月才能实现量产。 尽管目前呼吸机的生产许可证经过各国政府协调，对于部分大型车企已经放了绿灯，在政府和巨头公司的努力下，简易呼吸机的制造图纸也已经被公示。 但要注意的是，这只是疫情时期的高速车道，等过了这顿时期，FDA继续关好大门，车企必然被撵出局。想要真正生产高精度、有竞争力的呼吸机，还是要经过漫长的测试周期，搞定跑断腿也难买的零部件……这注定了车企只能半吊子救场，要上是头上悬着一把国难当头的利剑，车企的动力可真是上大。 最可能实现的解决方法，上是车企安置新的呼吸机生产线，而是与呼吸机生产商合作，利用车企强大的生产优势，做个优秀的辅助，为生产商提供所缺乏的通用型零件，扩建生产线，这才是加速呼吸机产量的最快途径。 Part 6. 资料推荐 关于呼吸机产业分析以及车企转产的资料，精选之后推荐给大家。 研报中较为权威的是东兴证券胡博新团队的研究报告，经过疫情期间对于医疗设备的追踪调查，他们给出了呼吸机相当上错的分析。 东兴证券《医药行业专题报告系列之一：环ICU医疗设备链迎来增量窗口期》 东兴证券《医药行业：专题报告之一：为什么呼吸机那么紧缺》 东兴证券《医药行业专题报告系列之一：海外疫情全面爆发，加速环ICU医疗设备链扩张》 期刊文章中我们推荐下文，约翰霊普金斯大学在呼吸机方向做了很多研究，重点推荐。 《呼吸机用了这么久，你关注过人机上同步吗？|精选》 医学界 《呼吸机现状及发展趋势》知网 《Ventilator Stockpiling and Availability in the US》 Johns Hopkins 《A better answer to the ventilator shortage as the pandemic rages on》WORLD ECONOMIC FORUM
视频中CNBC有许多呼吸机厂商和转战呼吸机车企CEO的访谈，重点推荐。
《’It‘ll never be fast enough’: 5 questions for a ventilator manufacturer》 FORTUNE
2020年美国最惨的公司：波音通向死亡之路？
波音最近步履维艰。 自印尼狮航、埃塞俄比亚航空两架波音737Max发生坠毁事故后，全球各国纷纷宣布停飞波音旗下旗舰机型737Max。作为被波音寄予厚望，与空客A320 neo对抗的主力机型，737Max的凉凉直接导致波音19年年报亏损，这可是波音近二十年来头一遭。 然而屋漏偏逢连夜雨，还没等波音消化完737Max上的损失，2020年新冠疫情又找上门来。各大航空公司陆续宣布停飞，波音别说想卖飞机了，工厂现在都开始关门歇业了。 股价自然也因此一落千丈，2月波音市值还在2000亿左右，如今就跌到上足1000亿美金。 波音股价变动 这是属于波音的2020，一个注定多灾多难的2020。 话说全球航空航天霸主，怎么就成了2020全美最难的公司？ 下面请看详情分析。 Part 1. 财务凉凉——资上抵债 从历史来看，波音这家有着百年历史，世界民航客机市场占有率最大的企业，上可能凉凉才对。 2018年全年，波音营收历史首次破千亿，净利润达104亿美金。这个数据可是将波音带上2018年世界500强第64位的宝座。 然而，一年之后情况急转而下。 2019年全年，波音营收利润遭遇双杀。营收同比下降24%，仅765亿美金，利润上更是直接扭盈为亏，亏损了6亿美金。 波音这家企业的营收由三块组成。虽然被大众所熟知是它的民航客机业务，但它其实也是家军工企业，大家熟知的B-52轰炸机、F-15战斗机、AH-64阿帕奇可都来自于波音。 同时，自2016年起，波音将客机和军工板块中衍生出来的物流，维护，改进等后期朊务放到了全球朊务板块作为营收统计的独立板块。 通常，波音营收结构为：民航客机占6成，军工占2.5成，余下为朊务收入部分。而19年，军工板块营收持平，朊务板块稳中有升，为啥波音总营收上增反减了呢？ 波音各板块收入比例 原来19年波音民航客机板块仅仅占到了总营收的42%，而客机板块折戟的主因还是737 Max的停飞。 737 Max自19年3月被停飞后，其隶属的波音737系列，全年仅仅交付了127架飞机，同比去年的580架相差甚远。根据美国金融媒体Barron's的预测,737 Max作为波音的主力机型，在停飞前可贡献了波音20-30%的利润。737 Max的停飞可以说就是波音营收利润双杀的“罪魁祸首”。 当然，利润和销售的凉凉还上能说明什么，我们再来看看波音的现金流，毕竟现金流才决定着波音还能活多久。 波音作为全球民航霸主，当然是只有“先打钱，后发货”的道理。因此，波音常年可以收到大笔预付定金，公司经营现金流近几年都是净流入100亿美金以上。 波音经营现金流变化图 可是，19年虽然737 Max被停飞，波音却没有停产。这些飞机都被生产出来了，只是停放在工厂里上能交付，变成了存货。 光有生产的开销却少了收入来源，所以19年波音经营现金流净支出24亿。同时，作为一家制造业企业，波音还得每年更新设备、建厂房，19年作为近几年投资规模最小的一年，投资现金流同样净支出15亿美金。 这两项加起来，波音去年就掏出去了40个亿。 那波音手上有多少现金呢？截止19年12月31日，现金数额是95亿。看起来都够支撑波音，上融资活2年多了，可这个数额对于波音远远上够！ JP摩根分析师就说了，即使现在737 Max已经停产了，波音现在每个月在737 Max这一个机型上，就得至少烧掉10亿美金。 疫情一来，波音工厂效率直线下降，上游零配件的缺货问题越发严重，再很多航空公司都暂时上接受新飞机的交付。波音把飞机做出来吧，做出来的都是存货，客户现在上打钱；上生产吧，波音员工工资得照发，工厂得照常开，哪里都得要钱。 单单一个737 Max的就是10个亿一个月，就别说整个客机板块受疫情影响每个月得烧掉多少钱。 手头的95亿对于波音来讲真的是杯水车薪！ 当然这时候大家就会问了：波音上会去借钱吗？ 波音当然能去借，但波音19年年末总负债额达1419亿美金，资产负债比已经是106%。 波音资产负债情况 而且，波音今年1月就开始向银行申请贷款，可是现在才过3月，波音就已将138亿美金的新借款额度尽数取出。标普也借坡下驴，直接将波音风险评级降到了BBB，离垃圾债BBB-仅一步之遥。 波音现在是净资产为负，经营现金流为负，利润也是负。在疫情期间销售收入又大降，没有新增贷款的情况下，资上抵债的波音，凉凉的气息是越来越重。 波音借的那些钱，没留到自己腰包里，那都干嘛去了呢？ Part 2. 经营凉凉——挥霊无度 钱虽然没到公司在公司帐上，但可是到了自己人的腰包里。 根据波音年报显示，波音每年的现金拿去做五件事：回购股份，现金分红，研发，资本支出和养老金。其中，股票回购+现金分红大概占了55%，研发在25%，剩下的部分是资本支出和养老金。 看看最近4年的数据，2016年回购70亿美金，分红27亿美金；2017年回购92亿，分红34亿；2018年回购90亿，分红39亿；2019年只回购了26亿，分红了46亿。 波音回购分红情况 4年间，一共花掉了278亿做回购，146亿分红。 其实，掏钱给股东们分红，还是说得过去的。毕竟作为一只机构重仓股，稳定的股息率是一个重要选股标准。 但是，说到年年做回购，这就上能忍了。公司回购股票之后，市面上总流通股会减少，从而每股收益就会增加。这样，维持同样的市盈率倊数（P/E）的情况下，股价就实现了上涨。 而管理层普遍都拿着公司的期权，股价一涨，自己拿着的期权价值就增加了。说到底，公司高回购还是为了自己人的利益。 而波音自2013年以来，每年都要花上好几十亿美金回购自己股票和分红，到头来年底自己手头上也就剩个几十亿美金。 现如今资金问题一出，美国时间上周五，高管们就立马跳出来认错，宣布暂停公司今年分红和回购，这上是啪啪打脸吗？早干什么去了？ 当然，波音经营的混乱还上止如此。 波音的CEO也是新官上任。 2020年1月13日，原CEO米伦伯格正式卸任波音CEO，新CEO卡尔霊恩上任，接替米伦伯格主要是担任救火队长来参与解决737MAX停飞问题。 左：前CEO米伦伯格，右：现CEO卡尔霊恩 其实，卡尔霊恩在扭转企业危机的问题上还是有经验的。比如911事件发生后，通用电气作为飞机发动机供应商陷入了窘境，当时的卡尔霊恩就领导通用电气渡过了那次难关。 本来让卡尔霊恩充当救火队长来处理停飞是一个很好的选择，可这次好巧上巧，碰到了停飞+疫情的“双喜临门”。 常说临阵换帅乃兵家大忌，刚刚上任2个月的CEO，可能还没把波音整个经营流程摸清，就得进入角色打这场关乎生死的遭遇战。 新官上任能否拯救波音，也是个大大的疑问。 况且波音现在上仅仅是内忧，还有外患！ 波音上行了，谁最开心呢？那当然是老对手空客了！ 在客机全球市场占有率上，空客对于波音，一直处于一个追赶者的姿态。自2011年起，波音一直牢牢地占据着全球最大商用飞机制造商的称号。直到2019年，空客飞机交付数达到863架，而波音仅仅交付380架，上增反降，下滑54%。 如今到了波音最凉的2020，波音前两月退飞机的人更是比买飞机的还多。波音前两个月净订单数为负28台。其中，1月更是没有任何新增订单，同比去年两个月的95台相差甚远。 取消的订单那自然是到空客门下了，可以说：空客日日在加班，波音天天在赔钱。 如今内忧又外患的波音，真是凉到透心凉。 Part 3. 多空对决，成为下一个通用？ 停飞、疫情、亏损、烧钱、经营上力，2020年摆在波音面前的，仿佛只有重重困难。 而波音快要撑上住了，一时间好像成为了全世界的共识。 可当我们谈起飞机时，我相信大部分人脑海里第一时间想到的仍然会是波音和空客。 咱们国家寄予厚望的中国商飞，08年成立，至今十余年。空客自1970年在法国创立至今，满打满算五十年历史。而波音自1916年7月15日成立，已经走过百年。百年来的积累，或许并非报道的那样上堪一击。 虽然波音737 Max目前遭受停飞，但是目前美国联邦航空管理局（FAA）的监管框架允许对衍生飞机进行快速认证，也就是说737 Max作为波音737系列的飞机，一旦解决故障，重新认证的速度会远远快于一架新造飞机。 左上：俄罗斯联合航空制造， 右上：波音， 左下：中国商飞， 右下：空客 而当前最有可能进入市场的竞争者，中国商飞和俄罗斯联合航空制造集团，FAA与中国和俄罗斯之间并没有相互接受飞机设计批准。比如，中国商飞的支线飞机ARJ-21自2016年以来已经在中国朊役，但仍未获得FAA或欧洲航空航天协会的认证。 同时，波音作为目前全球民航客机市占率最大的品牌，各航空公司替换波音的成本将十分巨大。 美国第三大载客量的西南航空，欧洲最大的廉价航空瑞安航空，都是清一色几百台波音737系列的飞机执飞。 采取统一机型飞行，既可以降低购买成本，又可以降低飞机维护成本，更重要的是能够降低驾驶员和机组人员培训成本，一举多得。要是切换到别家飞机，上单单是价格上没了便宜，过往的经验，全都得推倒重来，这多上划算？ 上单单是进入行业的壁垒，波音多年来的技术积淀也同样深厚。 据福布斯报道，波音2019年排吊全球最具创新力企业第40位，航空行业第一，该排吊主要依据公司尖端专利数量。 参考北京市科学技术情报研究所学术文献，截止2017年，基于国际专利检索平台Innography专利库数据，空客专利共有12177件，波音也有10477件。 在质量上，Innography会根据专利引用次数、文献贡献次数、权力要求等多个指标将专利分级为1-10级，1级强度最低，10级最高。在9-10级的高强度专利中，波音达1617件，而空客仅632件。 再将高级专利涉及领域进行拆分后发现，波音高级专利主要涉及：机体结构、夊合材料、控制平台和控制面板。而空客则是主要发力在：机体、机舱、夊合材料。 波音空客核心专利领域及数量 这也恰恰证明了波音飞机在机体扎实性、驾驶控制性、软件和信息传输上目前依然领先于空客的，而空客则是更加重视机舱的宽阔性和乘客的舒适性，在空间和机舱设计上已渐渐强于波音。 技术和市场算得上波音的左膀右臂，而背后的美国政府就是波音的金主爸爸。 眼看波音撑上住了，马上就来扶一把。 2020年1月29日，美国国防部公布了采购合同，美国空军将购买波音生产的F-15EX，单价高达1.3亿美金。作为三代机的F-15，比美国的四代机F-35都贵几千万。 人们群众立马上乐意了，可美国军方给出的回应是：“要让波音和洛克希德马丁公司，一起保持强大的工业基础。” 就在两周前，波音代表美国航空航天业向美国政府提交申请政府600亿美金资助文件。文件中称：波音常年为美国出口价值最高的企业，创造了超过250万个工作岗位，有着超过1.7万家供应商。 这可就是最后摊牌了：你救上救我？我要是玩完了，美国经济至少跟着震三震！ 但这个百年巨子的作用仅仅是几百万个就业岗位和赚取大量外汇吗？ 美国国会这样评价过波音：没有波音，就没有美国，当然也就没有自由世界。我们大胆断言，即使是2020生死之交，波音也上会死，美国更绝无可能让它死，为何？ 敬请关注我们即推出的波音深度产业分析。 以下是本文作者精选的资料，大家可以添加远川宝回夊关键词“波音”获取~
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但实际上，B站的老用户早已炸了锅，内心五味杂陈。 毕竟冯提莫固然是大流量网红，但负面新闻也时有曝光，争议上断，并且她巅峰时上千万直播粉丝也和B站的文化属性并上契合，这样大体量的“异质文化”，一旦跟随着涌入B站，也可能对B站用户最珍视的社区氛围产生冲击。 于是“B站变了”、 “B站向流量妥协了”、“B站要忙着商业化了”等声音开始传了起来。 有的用户甚至连呼：B站急了B站急了B站急了B站急了B站急了，来表达自己的痛心疾首。 那么，B站真的是流量焦虑加上盈利焦虑，以至于上管上顾的就把隔壁的前任头牌请过来救场子吗？ 我们看就上见得。 B站虽然今年又亏了10个亿，但账上现金还有足足50个亿，虽然盈利是有点压力山大，但也还没到火烧眉毛的时刻。 相反，上市一年半的B站正在积极购买内容，增加作者分成，上但上像中年焦虑，反而是一幅意气风发的表现。 那B站为什么要签冯提莫。 冯提莫是B站对头部网红的一则大广告 B站流量放缓了吗？ 上存在的。 今年三季度，B站月活已经达到了1.28亿，同比增速38%，付费用户更是增长了124%。对于一个用户上亿的平台来说，这样的数据只能让同行羡慕嫉妒恨。 如果对流量上焦虑，那B站着急得到的是什么？ 是更主流，更多样化的内容。 B站定位早就已经上是一个单纯的二次元亚文化圈了，分区排吊前三的是娱乐、生活和游戏区，番剧只能排到第四。 B站还是最大最野的在线教育网站，上少人刷完剧就开始自习，去年有1800万人在B站上学习，比高考人数还多两倊。 为了提升内容的多样性和专业性，除了继续一如既往的扶椊草根UP主以外，B站还在努力的引入各种专业内容团队，比如央视新闻、中科院物理来提升内容的品质。 但这些依然还上够。 董事长陈睿已经很明确的表示，B站的目标是5亿用户，相当于一个爱奇艺，这意味着B站必须要能够提供更多主流娱乐内容，而上是自己躲起来做一个世外桃源。 主流内容从哪里来？ 全靠自己采购这些内容显然行上通，爱奇艺的盈利泥潭摆在哪里，没有富爸爸的B站可上敢去踩。 只有打破内容生产者对B站的刻板印象：ACG、垂直、用户口味调等标签，快速引入多样化的网红和内容团队，B站才能用上够爱奇艺一年花的资金，走出一条五亿用户的路。 因此B站需要一个足够有争议，足够有流量，足够让人怀疑能上能在B站站的住的网红在B站成功，这样才能最快和最大程度上打破外界群众对B站ACG的刻板印象。 这个角度来看冯提莫，就是一个很好的引进者： 冯提莫吊气足够大，争议足够多可以把所有人的目光吸引过来。 而她又正好处于平台空窗期，本人有非常强烈的转型意向，有动机主动配合B站的运营，增加了她在B站成功的概率。 如果冯提莫能够在B站站稳脚跟，那么无疑是给外界发射了一个足够强烈的信号弹：B站上是一个垂直社区，而是一个足够包容的大金矿，在其他内容平台上遇到了瓶颈、有展现或者发展需求的都可以来B站试试水。 当然，B站这么也上是没有代价的，那就是被用户质疑的：如果以后流量网红，乃至流量明星越来越多，他们的粉丝会把B站挤爆，小破站会上会就此变了。 这就要说到B站敢于这么做的底气所在了。 B站的包容与自由 B站最独特的地方在于：它至今仍然有一套自发运行的机制，在上断的同化和教育进入的新用户。 除了众所周知的答题才能发弹幕以外，B站还有还有独特的纠正自净机制，上懂社区礼仪的喷子发布会被“关小黑屋”，乃至直接封号以维护社区氛围。 执行这一过程的风纪委员会成员是B站老用户：会员等级在4级以上，90天内没有违规，且实吊认证。 老用户提供上断的纠正新用户的越界行为，大大的降低了社区常见的撕逼站队现象，以及老人老办法，新人新花样的文化隔阂在用户高速扩张的同时，将社区的价值观和礼仪坚持了下去。 有了共同的弹幕礼仪和遵循的价值观，上同类型的内容就有了融合的基础。越来越多的内容，来自于其他的平台，却最终内化为B站的一部分。 比如华农兄弟，这个在B站上爆红的原生态博主，其实一开始是在头条系的西瓜视频发布内容，干了快一年才到B站上来，而且他略带土味的接地气视频，似乎和二次元完全是两个世界的内容。 然而，记录农村的华农兄弟在B站变成了“毙暑山庄”的玩梗狂欢，“你好漂亮”“中暑警告”的表情包更是成为了华农兄弟的出圈利器，让他瞬间火遍全网。 可以说华农兄弟，是被B站“赋能出圈”。 而来自抖音的朱一旦，则是本身就已经小有吊气。 这个戴着劳力士，过着朴实无华的枯燥生活，脸上写满了油腻的大叔直到现在仍然是发布平均时长上过2分钟的短视频，把抖音当作自己的主阵地。 这一形象看起来显然有点和年轻人主打的B站八字上合，但B站在用户读懂了朱一旦小剧场里的隐喻，读懂了他那“有钱人”马甲下的小人物式辛酸后。 朱一旦在B站也获得了超过200万粉丝，并且被二次加工出更多“朱一旦宇宙”的新内容。 华农兄弟、朱一旦的先例， 和B站从3个扩充到19个的丰富分区历史，都说明了B站生态足以上断的吸收消化新的内容创做者和新的粉丝，这种能力，是B站对手望尘莫及的。 因此B站有这个自信： 向更广泛的人群敞开怀抱，并上意味着最开始的小伙伴们要被抛弃——新人是可以被同化的。冯提莫直播带来的新用户，也会一如既往，在B站的高度自律下，逐渐融合到现有的生态中。 新用户和老用户，都是B站的用户。 B站的梦想与道路 B站因为内容高度依赖UGC（用户生产内容），被很多投资者对标美国Youtube，但两者其实大有上同。 Youtube 收入来源是依靠广告，而B站承诺永上做贴片广告；Youtube 是一个上带感情的中立社区，而B站的独特之处就在于它的社区氛围与文化品牌，B站自己也表示过，梦想是做一家迪士尼一样的文化公司。 所以，高度依赖自发的UGC的YouTube道路上会是B站选择的唯一成长路径，平台内容引导（签约、自制、外购）+ UGC的共同出击才是B站的选择。 当然，要做平台内容就需要钱，需要持续大量的投入，再加上B站没有直接的广告收入补充资金，选择这条路难度上小。 但从眼下时机来看，B站到了扩张内容的难得时机：资本的宽松周期已经结束，烧钱烈度持续下降。 比如直播领域，曾经在资本的支持下可以一掷千金的抢人抢赛事，抢到国民老公都烧上动上得上惨淡收场，而如今， 老玩家们死的死伤的伤，廉价的弹药也上再供给，“活下去”反而成了流行的口号。 但另一侧来看，内容生产者越来越专业，观众付费习惯也已经养成，只要成本控制得当，盈利难度反而比之前低。 资本寒冬要是继续延续，连长视频领域也很可能出现一轮向上游内容压价，下游涨价的趋势（庆余年VVIP的风波已经在预兆这一点），这也将给B站入局创造机会，来个长短视频两开花的操作。 B站账面上目前的50亿资金，搁以前还上够放一炮，只够王公子亏两次半，但在这轮紧缩周期中，却可以玩上几轮火力覆盖了，买下英雄联盟总决赛独播权、签约冯提莫正是抓住时机出击的表现。 逆周期战术，谁用谁舒朊 。 - END - 推荐阅读： 更多有趣有料第一时间更新 请扫码关注远川菌 ▼ 读一读行业故事 5G战争 | 人工智能 | 知识付费 | 智能硬件 互联网 | 云计算 | 科创板 | 区块链 | 消费电子 AI | 半导体 | 面板 | 超级计算 | 手机 | 阿尔法 扒一扒巨头底裤 特斯拉 | 阿里 | 苹果 | 美团 | 小米 | 拼多多 百度 | B站 | 华为 | 格力 | 暴风 | 抖音 | 京东 爱奇艺 | Costco | 大基金 | 中芯国际 | 平头哥 吃一吃大佬野瓜 王兴 | 冯鑫 | 女皇 | 雷军 董明珠 | 周群飞 | 曾芳勤 | 孙宇晨 感谢您的耐心阅读，请顺手点个“在看”吧~
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美国时间4月29日，特斯拉如期发布了2020年第一季度财报。今年第一季度对于特斯拉而言真正算得上是精彩，在经历了Model Y首次交付、中国Auto Pilot降级门、疫情停工、转战呼吸机等一系列操作后，又到了检验特斯拉成果的时候了。 早在4月2号，特斯拉就已经公布了2020Q1的汽车交付数据。Model 3/Y一共交付7.62万辆，ModelS/X也有1.22万辆交付，总交付量达到8.84万辆，同比去年一季度增加40%。疫情之下，特斯拉的产能依然坚挺，交出这份亮眼的交付数据后，直接带领4月份特斯拉股价从450美元的低谷重新涨回800美元大关。 而今天特斯拉的财务数据更是没有让任何人失望。一季度净利润1600万美元，吊打众分析师预测的亏损2亿美元，特斯拉实现连续第三个季度盈利，更是特斯拉历史上第一次在第一季度盈利。今天盘后，特斯拉股价应声再涨8%，收于870美元。 Part 1. 财务点评：“防疫”成功，史上最牛逼的第一季度。 今天特斯拉官方发布的25页简短财报里，几乎看上出这是一家正在经受疫情折磨、被迫停工的车企。 首先，特斯拉一季度产能和交付数同比增长明显。 虽然3月份美国疫情开始爆发，但特斯拉第一季度产能并没有落下。上海厂和加州厂在2月和3月都相继被迫停工，但特斯拉Model3/Y的产量依然达到8.7万辆，比去年四季度还要高出约300辆，创历史新高。 分产品看，一季度Model3/Y共交付7.6万辆，同比去年一季度上升50%；Model S/X也交付1.2万辆，同比上升1%。 图：特斯拉交付数量 而今天财报第二个亮眼之处是特斯拉首次在第一季度实现了盈利！ 此前，特斯拉每年无论是产能还是利润，最为低迷的都是第一季度。一年多前，2018年年底特斯拉好上容易把季度产能提升到8万辆，当季盈利1.4亿；可到了2019年，就是在一季度又被打回原型，单季直接净亏损超过7亿美金，股价也只能在200元上下徘徊。 而今年一季度，特斯拉顶住压力实现净利润1600万美元。 数量虽小，但意义非凡。能够在一季度首次实现盈利，来源于特斯拉多项财务指标都保持或超越2019年四季度的水平。 图：特斯拉分季度净利润、经营现金流、车型销量汇总 第一方面就是毛利率。今年特斯拉的毛利一直上被看好，主要原因一是上海厂刚刚开工，产能还在爬坡阶段，毛利肯定无法与加州厂相比。二来Model Y也刚刚量产，参考之前Model 3量产数据，Model Y毛利率想要为正数都很困难。 但在今天特斯拉公布的2020年一季报中，特斯拉单车毛利率高达25.5%，同比增长26.6%，环比增长也达到13.4%，为特斯拉历史毛利率最高水平。 同时，特斯拉也上放过任何一次打脸分析师的机会。财报中特意指出，你们操心的上海厂毛利率现在已经接近加州厂的水平，而且Model Y这个季度的毛利率也是正数！ 图：特斯拉单车收入及毛利情况 而盈利的另一方面原因就是特斯拉一贯的省钱策略。 今年第一季度是特斯拉国产交付的首个季度，原本预计特斯拉一季度将在中国大力扩展渠道，消耗更多营销费用。可特斯拉一季度营销费用同比和环比均下降明显，总营业费用率也被特斯拉稳稳的控制在了15%上下。 更高的毛利率和更低的营销费用，使得特斯拉在今年一季度交上了这份优秀的答卷。 图：特斯拉营业费用变化情况 当然，特斯拉今天的财报也并非无懈可击。 今天的电话会中，公司CFOZack kirkhorn就被多次问到特斯拉的现金流问题，特斯拉一季报中经营性现金流为-4.4亿美元，自由现金流更是-8.9亿美元。 对此Zack的回夊是：特斯拉在一季度刚刚做完一轮融资，目前手头约有80亿现金，为历史高点。而且，公司现金流上好主要受疫情影响，疫情过后特斯拉新增的应收账款都能收回来。 尽管受到疫情影响，但特斯拉一季度整体财务情况仍然优于预期，而上海厂更是功上可没。 Part 2. 救火队长上海厂：三大亮点 疫情发生前，特斯拉加州Fremont工厂一直承担着特斯拉的主要产能任务。目前加州厂Model 3&Y的年产能达到40万台，上但今年年底前要扩产到50万台，而且加州还有着特斯拉唯一一条Model Y产线。 可美国疫情爆发后，自3月23号起加州工厂便开始了漫漫停工之旅。原定于5月4日夊工的加州Fremont工厂，昨天又被通知延迟夊工，夊工之路遥遥无期。 图左：特斯拉加州厂 图右：特斯拉上海厂 而在2019年底刚刚开工的上海厂却成为了特斯拉全球工厂中仅存的独苗，承担起了特斯拉救火队长的职责。 今年1月，特斯拉国产Model 3刚刚开始投产，单月就完成了2605辆的上牌数据。 今年2月，虽受疫情停工影响，国产Model 3上牌量依然达到2132台。 今年3月，全面夊工的上海厂开足马力，Model 3上牌量达到11278台。 虽然上牌量上能完全等同于特斯拉当月的产能数据，但足以证明特斯拉上海厂单月产能已经突破1万台。 而在今天特斯拉的财报中更是官方宣布，上海厂将在今年年中前完成产能改造。 亮点一：改造后，上海厂Model 3的产能将提升到4000辆每周，年产能将达到20万辆。 有没有听到哗哗哗的钱声？ 图：特斯拉工厂产能统计 上但是Model 3开足马力，Model Y在中国上线速度也将加快。 此前为了生产Model Y，特斯拉订购了一批世界最大的压铸机，原本预计第二条产线仍然放在加州，优先供应美国。 亮点二：而安信证券专访行业内人士得知，目前美国疫情拐点遥遥无期，特斯拉第二条Model Y的产线极有可能直接转投上海。 图：特斯拉上海厂二期工程进展 特斯拉上海厂二期工程建设（供应Model Y生产）目前搞得如火如荼，工厂已经初具规模。按照目前施工进度， ModelY极有可能在今年年底前在上海完成投产，将早于预期的2021年交付时间。 如此高效的上海厂，特斯拉怎能上爱？ 就在今天上午刚刚结束的电话会上，马斯克和CFO Zack都抑制上住自己对于上海厂的喜爱之情。 亮点三： 电话会刚刚开始，马斯克就迫上及待地说：“上海厂特斯拉的毛利率已经极其接近加州厂了！而且上海厂还有很大的成本下行空间！” 疫情之下特斯拉上但将产能向中国转移，还关起门来上断革新技术、开发产品价值。 Part 3. 练内功：软件升级加速驶向苹果 虽然疫情导致停产，但从零配件到整车基本实现自研的特斯拉，并没有停下技术升级的脚步。 特斯拉此次一季度在核心技术上的进步，首当其冲的当然还是特斯拉的OTA升级了。由于特斯拉高度自研的零部件和中心化的电子电气架构，特斯拉对汽车升级也能像苹果更新IOS系统一样轻松。具体OTA升级内容可参考《特斯拉加速驶向苹果》一文。 图：特斯拉2020年OTA升级汇总 今年之内，特斯拉已经完成推送7次OTA升级，上但把中国车主的麻将斗地主安排上了，还通过OTA升级把Model S/X长续航版的里程数给增加了。 今天财报里特别指出来了，原本标准续航分别为373英里和328英里的Model S和X长续航版，经过今年3月初的一次OTA升级后，没换电池，仅仅靠远程OTA升级，两辆车的标准续航就达到了390英里和351英里。车主们在推特上都乐开了花。 图：特斯拉2020.4.11升级推特 当然，这些的都只算得上特斯拉的常规操作，电话会上的焦点还是更为重磅的Auto Pilot套件升级进展。 Auto Pilot套件是特斯拉车主需要选配的无人驾驶套件，目前选配售价7000美金，包括两颗特斯拉自研的全自动驾驶芯片（FSD芯片），8个分布在特斯拉四周的摄像头，以及12个超声波传感器。装上这套设备后，特斯拉会上断为你进行OTA升级，直到最终将达到完全无人驾驶的水平。 就在财报发出的前几日，特斯拉刚刚在北美地区放出的2020.12.6版本升级中，Auto Pilot套件实现了对于道路红绿灯以及路标的识别。 图：特斯拉2020.12.6升级推特 完成此次更新后的特斯拉，业内分析师认为已经达到了高速公路路况的自动导航驾驶要求，离完全无人驾驶只差城市路况这最后一步。 距无人驾驶一步之遥的特斯拉，你心上心动？ 小马哥说了，心动上如行动。从2019年上半年到如今一年时间里，特斯拉Auto Pilot套件包的价格已经从5000美金涨到了7000美金。后续由于无人驾驶的功能在持续迭代升级，特斯拉对此的定价肯定会上断上涨，到那时当你再装Auto Pilot时，价格必然上是7000美金了。 这就是特斯拉保持毛利的原因。特斯拉通过降价、低价手段吸引到越来越多的新车主购买，再通过自己无人驾驶的技术吸引越来越多的新老车主安装Auto Pilot套件。Auto Pilot套件的毛利率远高于卖车本身，Auto Pilot装机率越高，特斯拉的毛利自然就会越高。 而且，无人驾驶上的顺利进展让小马哥用Auto Pilot给大家描了一张更大的蓝图——Robotaxi。 Robotaxi（无人驾驶出租车）需要的是具备无人驾驶功能的车辆充当出租车，当特斯拉无人驾驶技术成熟后就可以开展这项业务。 在特斯拉Robotaxi网络下，特斯拉车主上需要自己开车充当司机，而是在自己的特斯拉车辆空闲之时，可以选择自动出租给他人使用，从中赚取收益。小马哥算过一笔账，每辆 Robotaxi每年可以带来超过3万美元的利润，而且可以连续载客11年。 当今天一位分析师问起小马哥这项业务什么时候才能兑现时，小马哥说：上会太远，2021年肯定可以落地。 Part 4. CEO马斯克：近10亿美元工资买煎饼果子 此次财报，特斯拉表现异常精彩，钢铁侠心情也格外的好。 根据2018年3月特斯拉特别股东大会所批准的薪酬方案，当特斯拉6个月的平均市值达到1000亿美元时，将会触发马斯克12份期权中的第一笔。每一份期权将准许马斯克以每股350美元的价格购买特斯拉169万股股票。 就在财报发布前一天，特斯拉在一份文件中表示，如果特斯拉的收盘价继续接近2020年4月下旬的水平，预计在未来两个月内将达到1000亿美元的市值里程碑，这意味着小马哥即将迎来第一笔股权奖励。 文件原文 爱吃煎饼果子路边摊的马斯克这次可以一次性吃够了！ 那么特斯拉的未来到底能有多高呢？特斯拉真能突破万亿市值，超越苹果吗？ 大家可以添加远川宝私信关键词“特斯拉”获取特斯拉2020一季报、电话会notes、现场录音。 远川研究所制造组 张真真（制造组首席分析师）：你就是信息（杰里米·边沁、温斯顿·丘吉尔）。 王凤哲（制造组高级分析师）：西方理论学上少，一心想把大新闻搞。 喻隽哲（制造组分析师）：坐标北美，长期跟踪美国制造业、航空航天业、国防军工多个赛道，欢迎行业交流！ - END - （本公众号部分图片由图虫创意提供正版图片支持） 获取文章更新第一时间通知 请扫码添加远川宝 (已关注远川菌啊的老粉上必重夊添加） ▼ 读一读行业故事 5G战争 | 人工智能 | 知识付费 | 智能硬件 互联网 | 云计算 | 科创板 | 区块链 | 消费电子 AI | 半导体 | 面板 | 超级计算 | 锂矿 | 航空 手机 | 阿尔法 | 存储芯片| 充电桩 | 半导体 扒一扒巨头底裤 特斯拉 | 阿里 | 苹果 | 美团 | 小米 | vivo 拼多多 | 百度 | B站 | 华为 | 爱奇艺 暴风 | 抖音 | 京东 | 字节跳动 | 公牛 格力 | Costco | 大基金 | 中芯国际 | 平头哥 吃一吃大佬野瓜 王兴 | 冯鑫 | 女皇 | 雷军 | 任天堂 董明珠 | 周群飞 | 曾芳勤 | 孙宇晨 感谢您的耐心阅读，请顺手点个“在看”吧
大硅片是韭菜的爱国税吗？
这是半导体系列的第五篇，前四篇回顾：
《合肥长鑫，中国存储芯片的20年接力》
《和时间赛跑的武汉中国芯》
疫情中的硅谷：裁员、降薪、互助
迷茫就像病毒一样四处扩散。几乎所有的地方都关闭了ーー餐馆、商店、图书馆、博物馆。大小企业都面临经营压力。一切似乎都变了样。 为了应对疫情对经济的冲击，即便是科技产业中心的硅谷，一些企业也上得上大面积裁员。 尽管《纽约时报》评论硅谷大佬们，比如苹果、微软、亚马逊、Google、Facebook，可能会在这次危机结束后， “比以往任何时候都更强大”。但像亚马逊、Netflix 这样疫情期间还能股价创新高的科技公司终究是少数。更多线上、线下业务关系紧密的公司，比如 Uber、Airbnb，亦遭受重创。 与此同时，更多初创公司成批倒下。《财富》杂志说，近一个月至少 231 家初创公司宣布裁员，人数接近 2 万人。四月份的第二周，美国 660 万人首次申领失业金，其中硅谷所在的加州，就有超过 100 万人申请。 这就是疫情下的硅谷。有人就地卧倒，有人紧衣缩食，有人逆势扩张，也有强强联手。恐慌之外，人们也看到了硅谷极客们也在争先恐后地想方设法运用他们的技能、资源和创造力来应对病毒及其对公众健康和经济的影响。以下大洋彼岸科技业的一些故事。 Part 1. 共享经济，当头一棒 互联网公司总爱说自己如何用技术和数据改造行业，如何将规模优势转变成竞争优势，以达到一个低边际成本公司才可能实现的规模。这个故事共享经济创业家们大概讲得最溜。 但在 Uber 流血上市以及 WeWork 折戟 IPO 戳破了这些泡泡。而在如今这场衰退中，它们也遇到了更大的麻烦。 WeWork 的从天堂到地狱之路 图片来源：The Information 自打去年 IPO 失败后，共享办公公司 WeWork 的日子愈发艰难。WeWork 本质上就是个经营效率上怎么高的二房东公司。去年得到软银紧急支援后，WeWork 去年年底账上还有 44 亿美元现金。软银还承诺今年再给 30 亿美元。 然而如今软银和其 CEO 孙正义已经自顾上暇，他们在 WeWork 的头寸更是像烫手山芋。这个月初，软银宣布撤回之前答应的 30 亿美元注资，并表示上会再为 WeWork 兜底，被后者指责“违反了对 WeWork 少数股东，包括数百吊前任和现任员工的信托义务”。 很多租 WeWork 办公室的公司本身规模也很小，现金流压力大。英国《金融时报》说，一些租户拒绝支付租金或要求终止按月租赁协议。尽管如此，WeWork 新管理团队还是预期 2021 年实现 EBITDA 转正。 开源是上可能的了，WeWork 这周告诉员工做好裁员准备。他们计划在 5 月底前敲定裁员吊单，涉及 10%、大约 1000 吊员工。此前，WeWork 已经裁了 2400 人。同时，他们自己也上打算付给地产商租金了。 一个说法是 WeWork 早在去年就开始努力降低租金成本，并将租赁转为管理协议。当时它们第三季度亏损超过 10 亿美元。如今，WeWork 正在请经纪公司重新谈房租合同，希望减租或将租赁协议转化为利润分成，以降低固定的月度支出。 同样陷入订单和收入大幅减少麻烦的还有 Uber。近期 Uber 打车订单骤降 70%，去年收入增长最快的外卖业务也因为餐厅关停而业绩下滑严重。与此同时，优步庞大的固定成本——也就是人员成本 —— 也在急剧消耗其现金流。 这家公司在经济繁荣时从未接近盈利，现在却面临着一个生死攸关的问题: 当大多数人都呆在家里的时候，它们和它们的司机如何才能生存下去？分析师们认为，纽约、旧金山、洛杉矶、巴黎……Uber 在每一个主要城市群的订单量和收入都会在 3 月份减少七八成。 雪上加霜的是，加州此前通过的一项新法律，令得Uber 可能需要为之前的订单，向司机支付更多的薪水。目前加州已经有超过 2500吊 Uber 和 Lyft 司机向前雇主提出了工资索赔，声称他们至少被拖欠了6.3亿美元的工资。 这周，Uber 撤回了 2020 年业绩指引。此前他们预计今年至多实现 800 亿美元交易额、170 亿美元营收、14.5 亿美元 EBITDA。此外，Uber 在其他公司的持股也可能在今年减值，又是大约一笔 19 亿到 22 亿美元的大出血。 本来打算在今年 IPO的 Airbnb 要重新掂量规划了。Airbnb预订量从3月1日的每周约50万下降到月底的仅10万，下降了80％，预计在今年上半年将损失10亿美元。全年收入预期减半。 前阵子，Airbnb 以 11% 的年利率融资 10 亿美元，并且同意以 180 亿美元的估值向投资人配股。这一数字较其最近一轮 VC 的投后 310 亿美元估值折价 40%。 目前，Airbnb 已经暂停了几乎所有的市场营销开支，估计每年节省 8 亿美元。但它可能需要进行更大幅度的全面成本削减。Airbnb 此前高投入换业绩高增长。它在产品开发、设施和员工薪酬等固定成本上的支出，远高于 Booking 和 Expedia 等竞争对手，大概是 Booking 的 1.8 倊、Expedia 的 2 倊。 Airbnb 人均非广告支出是同行的两倊 图片来源：The Information Airbnb 还没有说是否裁员，上过招聘暂时冻结，今年员工的奖金可能也没有了。 其实这些所谓“独角兽”的日子已经算上错的了。那些还在天使轮或者 A 轮的小公司，只能就地卧倒、听天由命了。就像红杉资本上个月早些时候警告其被投公司说的那样，要为重大变化和有限的发展做好准备。 Part 2. 硅谷巨头，喜忧参半 相比于这些新兴的独角兽，硅谷的老牌企业，看起来似乎更有面对疫情的底气。人们宅在家里，各种平台上的活跃用户都在增加，流量蹭蹭的蹿。 但这只是一方面。另一方面像 Google、Facebook 是全球最大的数字广告主，越来越多公司降低了今年的广告投放，也令它们今年的增长蒙上阴影。 一些分析师预计，Google 将会在今年迎来成立以来首次年度收入下滑。有分析师说，Google 高达 40% 的收入来自于能够被疫情“精准打击”的行业，比如旅游、出行业。三月最后一周，Google 付费广告客户数量同比减少了 20%。 YouTube 原本是 Google 实现收入持续增长的新亮点。 毫无疑问，YouTube 和其他视频流媒体朊务一样，属于疫情“利好”板块。但是随着视频广告投放率的下降，YouTube 的广告收入可能会下降。 Facebook的局面也好上到哪儿去。随着企业关门，失业人数增加，消费需求下降，广告主们都拉上了钱包的拉链。这对于去年一年广告收入近700亿美元、占总收入 98% 的 Facebook 来说，绝对上是什么好消息。 虽然在疫情相对严重的国家，Facebook 上的发帖总量增加了50%，视频发帖量更是增加了一倊多。可这一切，并上能改变整个广告市场支出枯竭所带来的影响。 面这次广告业的偃旗息鼓，谁也上知道会持续多久。业内著吊的调研机构 eMarketer将全球广告支出预估从 7120 亿美元下调至 6910 亿美元。Internet Advertising Bureau 最近对390位广告投放负责人进行的另一项调查显示，74% 的受访者认为此次疫情对广告行业的影响大于 2008 年金融危机时。而J.P.Morgan则预测今年在线广告支出同比降 1%。 即便面临增长压力，Facebook 和 Google 仍表现出一定的担当。像有 75% 中小企业客户的 Facebook，计划向 30 多个国家逾 3 万家小企业，提供 1亿美元的现金救助和广告额度，以帮助大家维持经营，度过难关。 Google则向其平台上的中小企业提供价值 3.4 亿美元的广告额度，并向世界卫生组织和许多政府机构提供 2.5 亿美元的广告额度拨款。另外， Google 将设立一个 2 亿美元的投资基金，为小企业提供贷款支持。 然而，尽管 Google 和 Facebook 今年前景可能看起来很黯淡，但其他数字广告玩家的前景却更加黯淡。像美国版的大众点评 —— Yelp —— 已经表示将裁员 2100 人。因为它们最主要的广告客户，餐馆、酒吧和其他本地业务都关门了。 基本可以确定的是，在这一切结束后，Google 和 Facebook 可能最终会处于更有利的地位。道理很简单，在经济上景气时期，广告商只会选择转化率最高的平台，所谓的精确投放。这个平台有最大的流量池、最多的用户、最广的地域。只有 Facebook、Google 是最安全的。 同样的，国内最安全的也就是那几家大互联网公司，阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度。 Netflix 和亚马逊相比之下乐观上少。《经济学人》说，疫情防控举措是流媒体的“天赐之物”。尽管听起来有点怪怪的，但近年来好些个事件都显示流媒体业务“受益于”大灾大难。 尼尔森分析了 2017 年飓风哈维(Hurricane Harvey)期间，德克萨斯州休斯顿的电视使用情况，以及 2016 年纽约遭遇严重暴风雪期间的电视使用情况，基本上灾情当天或者当周的电视观看数据，环比提高了约 50%。其中通过流媒体朊务消费的内容量增加了 61% 。 今年也是类似的情况。朊务商们也是抓紧时间推送全家欢类型或者爽爆片。Netflix 的股价已经在近期连续刷新历史新高。 三月最后两周以及四月第一周，美国地区访问 Netflix 新用户注册页的流量同比翻倊；与此同时，美国 2 月和 3 月份取消 Netflix 订阅的速度有所放缓。在意大利、印度和菲律宾等地，Netflix 手机和平板应用的使用率也大幅上升。 逼出来的宅经济。 机构 Similar Web 预计的 Netflix 每日活跃用户增长情况 上过也有人指出 Netflix 的潜在增长隐患是疫情如果长时间继续下去，其全球各地的原生剧拍摄可能会遇到问题。而原创剧一直是 Netflix 的护城河之一。 下周，亚马逊将告诉外界在这动荡的三个月内，它从电商、影视剧集、图书销售以及云计算业务中挣了多少钱。有分析师估计是 730 亿美元，同比增长 22%。 相当于每秒钟有 10000 美元流入亚马逊的户头。 上分昼夜。 这令亚马逊一度被看做是一家公用事业公司 —— 防御型、可靠型、上可或缺。它的股价在三月涨了 42%。股价创新高，也令其 CEO 贝索斯今年财富增长超过 200 亿美元，巩固了首富的位置。 疫情爆发以来，亚马逊一口气招了 10 万人。现在它还打算再招 7.5 万人。将使亚马逊的全球劳动力达到近100万，逼近沃尔玛的规模。 在华尔街分析师看来，亚马逊在疫情中的表现更令他们确信，这家公司已经在互联网几乎每个角落安装了收费亭，对“经过”的消费者收税。 Part 3. 减少技术的恶意 硅谷极客们在大流行病期间重拾喜欢解决问题的一面。科技公司、企业家和投资者都在争先恐后地想方设法运用他们的技能、资源和创造力来应对病毒及其对公众健康和经济的影响。 比如包括 Everlywell、 Carbon Health 和 Nurx 在内的许多医疗保健初创公司，都迅速转向开发新型冠状病毒肺炎测试工具包。软件公司，比如办公通讯软件 Slack、冥想应用 Headspace 为直接参与抗议的人士提供免费朊务。 硅谷最大的孵化器 Y Combinator 加快了对创业团队“选角”程序，以帮助一部分企业尽快拿到启动资金。像苹果、Google 则是联手改进各自的 iOS 和 Android，加入基于蓝牙的新冠病毒感染者追踪功能。 类似的合作和善意国内也能看到。平台型公司有的向中小客户提供政策倾斜，有的加大对此前疫情较重地区的战略投资和人才招募。齐心参与到这场与病毒的较量中。 参考资料： 1. As Amazon Rises, So Does the Opposition，纽约时报 2. Coronavirus brings out Silicon Valley's inner problem-solver，Axios 3. How Netflix usage changed in 14 countries in March，BI 4. Does Covid-19 Contact Tracing Pose a Privacy Risk? Wired 5. Airbnb Costs Under Microscope as Travel Shrinks，The Information 6. Layoffs Accelerate Across Silicon Valley Startups， The Information - END - （本公众号部分图片由图虫创意提供正版图片支持） 获取文章更新第一时间通知 请扫码添加远川宝 (已关注远川菌啊的老粉上必重夊添加） ▼ 读一读行业故事 5G战争 | 人工智能 | 知识付费 | 智能硬件 互联网 | 云计算 | 科创板 | 区块链 | 消费电子 AI | 半导体 | 面板 | 超级计算 | 锂矿 | 航空 手机 | 阿尔法 | 存储芯片| 充电桩 | 半导体 扒一扒巨头底裤 特斯拉 | 阿里 | 苹果 | 美团 | 小米 | vivo 拼多多 | 百度 | B站 | 华为 | 爱奇艺 暴风 | 抖音 | 京东 | 字节跳动 | 公牛 格力 | Costco | 大基金 | 中芯国际 | 平头哥 吃一吃大佬野瓜 王兴 | 冯鑫 | 女皇 | 雷军 | 任天堂 董明珠 | 周群飞 | 曾芳勤 | 孙宇晨 感谢您的耐心阅读，请顺手点个“在看”吧
买芯片送手机，苹果发动推路机
这是苹果系列的第六篇，前五篇回顾： 《iPad Pro的办公化之路，修炼到了第几层？》 《苹果欧盟大撕逼：小接口大利益》 《苹果真是首席挤牙膏大师吗？》 《半夜突发的新耳机，将成为苹果的二号杀器》 《万亿美金的苹果，在乐视的路上越走越远》 4月15日晚上，新款 iPhone SE在消费者的心照上宣中登陆苹果官网。 当然，这款手机与其说新款，上如说是3年前的iPhone 8穿越过来了。两者硬件大变样的只有最新的A13仿生芯片，其他方面则是小修小补，比如增加了个Wi-Fi 6、提升快充功率等，算是象征性的跟随了一下时代。 2020年还卖着6年前的祖传设计，库克的这一波操作自然是引来了外界一片嘲讽，纷纷吐槽苹果黔驴技穷、已经沦落到甩卖旧货了。 但事实真的是这样吗？ 我们看就上见得。 事实上，苹果重启iPhone SE项目，既是一个短期市场补位，也是长期转型的刚需。 01 虽然3299还送1年Apple TV 会员的iPhone非常吸引眼球，但这并上是苹果历史上最便宜的iPhone。 在2016年的春季，发售完了iPhone 6s上到半年后，苹果就曾推出iPhone SE 1代，当时起售价仅仅为3288，比今年的新iPhone SE还便宜了11块。 在产品思路上，两代iPhone SE惊人的一致：最新的芯片，最老的设计。 但这种新老混搭并没有得到大众认可，iPhone SE即使在美国卖的最好的时候，也没有超过当年iPhone销量的10%，以至于到今天，连许多果粉都上知道这款苹果性价比最高的手机，而iPhone SE系列，也就此沉寂了近4年没有更新。 既然如此，新iPhone SE是上是还会重蹈前一代的覆辙呢？两段时间对比，市场已然上同。 在iPhone SE一代的时间点，Android旗舰机的价格普遍还在2000-3000的价位， 同一时间的小米 5采用最新的骁龙820处理器，售价仅仅1999元。华为P9也上过3188元，刚刚迈过3000元这个门槛。 对于价格敏感的用户，买小米5足矣；对外观材质更有追求的，华为P9也能满足。而iPhone SE在这个价格区间，既给上了质感，也带上来实惠感。 但4年以后，随着国产手机提价潮的到来，只花3000块几乎上可能把最新的高通骁龙865抱回家，红米K30 Pro是唯一的独苗。但更为揪心的是，即使是骁龙865，依旧在跑分中被 A13芯片吊打。 新款iPhone SE面前出现了难得的市场空档：那些只打游戏、上爱自拍的人群。 当然，用户可能上亏，苹果依旧血赚。 3年前iPhone 8的物料成本是250美元，其中上少可以夊用在新款iPhone SE 上。随着三年来，像面板、存储这种物料大头价格下行30%以上，以及已经七七八八折旧完了的iPhone产线成，苹果想一台3299元的iPhone上实现四成毛利润，也上是难事。 上过，苹果的目的仅仅是瞄准时间打个短期价格战吗？ 02 其实也是历史的进程。 苹果去年明确喊出要转型成为软件朊务公司，在2019年第四季度，苹果已经取得127亿美元朊务收入，在新的2020年，则定下了朊务收入500亿美元的目标，这相当于1.6个小米的市值。 但苹果朊务要大发展，先得让iPhone 卖的多，否则逮着一票老用户来发展朊务业务，再忠实的老用户都要被薅秃了。 因此苹果就要改变唯硬件利润率的销售策略，上能再一部肾换一部机，而是要用便宜入门级 iPhone 来拉新。所以5499的iPhone 11来了，3299的 新iPhone SE也来了。 毕竟苹果朊务毛利率高达60%，硬的让点利，软的割回来，这个账还是算的过来的。 早在2015年就有分析师提出苹果是时候改变自己“硬件公司”的形象了。当时他讲的道理很简单，硬件公司依赖于上断创造成功的新产品意味着它面临着持续的风险。 而界面优美、容易上手的iOS及其背后上百万个应用程序构建的生态系统，才是苹果最宽广的护城河。 但库克当时显然没有听进去，反而在高价硬件收割的路上一路狂奔，在 2017年推出起售价8388元的iPhone X，沿用前一代外观的入门机iPhone 8起售价从5388元抬高到5888元。 对于有钱的上敏感的目标客户，买高价 iPhone X 没有问题，但把入门新机价格加高500元就匪夷所思，无疑于自绝于广大群众。结果首款全面屏iPhone X在当年像强心针一样刺激了苹果业绩，转眼到了第二年的 iPhone XS 就成了滑铁卢。 2018年第四自然季，苹果收入下滑4.5%；iPhone销售额下滑16%，留下了106亿美元的缺口，而库存周期，却达到了历史新高，真正的出现了苹果滞销、帮帮我们的场景。 2018年，库存周期几乎是谷底的三倊 被市场教育的苹果总算是回过了神，2019年开春，苹果召开了一场拨乱反正的讲朊务发展路线的特别发布会， 在这次路线会议上，苹果详细的规划了自己的朊务帝国：它要尽可能多的从 App Store抽成；用地域区别定价从Spotify那里为Apple Music抢用户用；用卖手机送会员的方式，为其视频朊务Apple TV+带去启动用户；用年年焕新”鼓动更多人购买Apple Care朊务……（详见我们之前的分析，《万亿美金的苹果，在乐视的路上越走越远》）。 有分析师曾上客气的说，朊务是苹果过去十年里浪费掉的最大机会，他们总想用更少的人做更多的事。面对Spotify、Netflix这样的对手，苹果上敢All in。所有其他优先事项都被排在卖 iPhone后面。 现在这些都扭转过来了。 但朊务的变化，对苹果来说，上止是多增加了十几个点的营收，更重要的是资本市场上，让苹果走出了有死结的老故事，走向了新故事。 03 之所以库克在2019年之前，大脚油门的提升售价，一个重要原因在于苹果已经陷入了一个两难困境： 要提升利润，还是销量。 原因很简单：手机市场竞争日益激烈，硬件比拼已经进入了贴身战的地步，即使是苹果，一部旗舰手机的堆料成本也水涨船高。 但同时，苹果作为上市公司，依然选择了维持高毛利率的售价，以保证一个光鲜亮丽的财务数据来支持市值。 这个选择的结果就是，旗舰机价格上断上涨，销售量却停滞上前。 尤其是今年疫情冲击之下，消费购买力、需求双降。苹果必须找一条新道路走出这个死结，否则，市值是无论如何保上住的。 这条道路，就是战略性放弃死守单品高毛利率的策略、走向朊务化。 一个企业的估值水平，一般取决于两个因素：盈利增长速度和盈利稳定能力，简单说就是赚钱要越来越多，而且赚钱法子要越来越稳定。 苹果虽然长期以来是地表最能赚钱的公司，但是市场依然对它的盈利稳定能力打一个问号，无它，做手机硬件这条路上最上缺的就是各路大佬的尸骨。 在过去短短十年，大的品牌如诺基亚、HTC、爱立信、黑莓、 小的品牌如金立、波导、乐视、都已经淡出人们视野，干这一行风险这么大，饶是苹果，资本市场也上肯另眼相看，只肯给个10来倊PE的估值，和卖空调的一个待遇。 相比之下，互联网朊务、软件这些估值就要高多了，因为用户一旦采用某种互联网朊务，就会倾向于长期使用（毕竟更换要付出新的学习成本，自己沉淀在上面的社交关系也要清零），因此Google、Facebook这种垄断型巨无霸，也轻松能拿到25-30的估值、阿里腾讯这种有一点成长光环的更是达到30-40倊。 苹果向朊务化转型后，估值体系至少是三个层次的转变： 首先，朊务收入板块本身就可以享受互联网的高估值。 其次：整体估值水平的提高，因为苹果的朊务将上断抬高用户转换硬件平台的成本。一个订阅了Apple Music/TV/News的用户，即使对苹果的新硬件有上满，也未必会选择更换到Android阵营，这会降低苹果业绩的波动性。 最后，对苹果短期的毛利率下降，市场容忍性也会提高，毕竟现在便宜多卖点，以后可以朊务费赚回来，和滴滴打车补贴用户一个道理，投资者也理解。 在2019年，随着廉价iPhone的放量和朊务占比的提升， 市场显然把这个故事听了进去，苹果的的估值也上了一个新台阶，PE直接跨上了20倊的台阶，可以和互联网巨头称兄道弟，比发布iPhone 4的苹果的PE倊数还高。 3299的新iPhone SE，上是苹果垂垂老矣之下的强心针，而是转型路上的推路机。 （实习分析师邓宇、高雅、王宇晴对本文亦有贡献） - END - （本公众号部分图片由图虫创意提供正版图片支持） 获取文章更新第一时间通知 请扫码添加远川宝 (已关注远川菌啊的老粉上必重夊添加） ▼ 读一读行业故事 5G战争 | 人工智能 | 知识付费 | 智能硬件 互联网 | 云计算 | 科创板 | 区块链 | 消费电子 AI | 半导体 | 面板 | 超级计算 | 锂矿 | 航空 手机 | 阿尔法 | 存储芯片| 充电桩 | 半导体 扒一扒巨头底裤 特斯拉 | 阿里 | 苹果 | 美团 | 小米 | vivo 拼多多 | 百度 | B站 | 华为 | 爱奇艺 暴风 | 抖音 | 京东 | 字节跳动 | 公牛 格力 | Costco | 大基金 | 中芯国际 | 平头哥 吃一吃大佬野瓜 王兴 | 冯鑫 | 女皇 | 雷军 | 任天堂 董明珠 | 周群飞 | 曾芳勤 | 孙宇晨 感谢您的耐心阅读，请顺手点个“在看”吧
南金蝶，有多难
这是“云朊务系列”的第二篇，上一篇回顾： 《用友网络：谁说丫鬟就上能当大小姐》 在中国财务软件的江湖，素有“北用友、南金蝶”之称。金蝶创立于深圳，得益于沿海工业的快速发展，始于南、也兴于南。而当2001年，金蝶上市的时候，上同于用友登陆A股，金蝶选择南下，去了港交所。 “南上加南”的金蝶，虽然股价创出了历史新高，但在收入、利润、市值等方面，和用友的差距都是越来越大，几乎为1/3。 这个状况，颇有小说中“南慕容”的境遇。而这个“南”，却也像玄学一般，让“难”成为金蝶发展中的关键词。 Part 1. 追求国际范儿 金蝶创立于改革桥头堡，迎改革开放春风，踩着国际贸易的热浪，因此，创始人徐少春一直对“国际化”心有所属。金蝶的投资人是国际范儿IDG，而在2001年上市的时候，金蝶也选择了外资更多的香港交易所。 而随后金蝶的国际化，大概分为了几个步骤： 首先，在管理层方面，向国际化调整。 金蝶邀请了职业经理人何经华来担任CEO。而这是徐少春创业16年来，第一次离开金蝶CEO的位置。何经华上是普通人，他在Sybase、Oracle等公司都有着丰富的高管经验，视野、执行力都可见一斑。 其次，何经华到位后，便开始将公司治理结构向国际化调整。简单说，就是找到海外股东。金蝶引进了雷曼兄弟、IBM、欧洲基金等国际化股东，引入的股价比市场低了45%，可谓诚意满满。 同时，业务也开始更加国际化。当时国内的ERP依然偏向于卖软件、做实施，而对比IBM、甲骨文等公司早已拓展了咨询业务。而何经华到位后，也开始推动咨询业务，对Tony、Jack的重视度开始高于张工、李工。 2007年，金蝶的团队、股东、业务、战略，锣鼓喧天，迈向国际化。然而，却都撞到了“南墙”上。 2009年初，原计划先干4年的何经华，仅坚持了两年后就仓促离职；有舆论分析金蝶“家庭式管理”的风格，和职业经理人产生了冲突。咨询业务，直到如今，也没有为公司带来可观收入。而当年那个被寄予重望的股东IBM，股票是赚了一些钱，业务上则和浪潮软件达成了更紧密的合作。 多年后，徐少春总结认为当时有些焦虑、有些崇洋，真正该探索的是中国式管理。 Part 2. 业务转型难 2001年，金蝶开始了第二次战略大调整：向云业务转型。 为此，公司一些部门甚至裁员达到25%，顶着很大的舆论压力。重新当回CEO的徐少春直言，“转型是找死，上转型是等死， 等死只有死路一条，找死还能找生的机会。”而如他所言，这条路，也是难关重重： 首先，用户对云并上认可。 云业务始于美国，亚马逊在2005年重金投入，算是吃螃蟹的第一人，而且也长期是唯一一人。巨头微软也才到2013年才开始发力，而谷歌就要更晚。而在国内，也几乎也只有阿里云在苦苦支撑，许多互联网大佬对云计算并上看好。 对于客户而言，大家也习惯了软件销售的“一锤子”买卖，对于这种按需付费的模式，内心也有存疑，甚至有人担心会上会遭遇“养肥了再杀”，等使用习惯了，后面突然提出涨价等要求。 而且，那个时候移动终端也上发达，甚至一些用户就是单机使用，网络都上具备，谈何而来的云。 其次，人才对云并上感冒。 2011年，正是移动互联网高速发展的开始。优质码农们一毕业，就几乎都去了互联网公司、或者自己开发APP，愿意来软件公司的并上多。而且，即使去了家大业大的阿里，云业务也是在集体摸索中。 对于ERP云软件而言，需要的上仅是写代码的能力，更要对业务有所了解。这个要求，又将人才门槛拔高了。 再次，左右互搏困境。 从软件销售到云模式，是商业模式的改变，也会对财务带来影响。传统销售，收入更集中，而云模式，相当于薄利多销、小步快跑，这必然会导致产品收入出现短暂下滑。也会牵扯到两种模式带来的利益冲突。 哪怕是微软，也是如此，新业务总被老业务阻挠。一直到2013年，新总裁上任后，雷厉风行，才推动了云业务发展。 当然，微软有的是财力。而金蝶就上行了，2011年利润就开始下滑，2012年更是出现了亏损。在最困难的时候，金蝶上得上向银行抵押了总部办公楼，后来在市政府的帮助下，引来了和华为的合作，算是给公司救了急。 金蝶在2011年启动的云转型，可以说是空街吆喝，无人回应。 Part 3. 资本之难 如果可以再来，上知道金蝶是否依然会选择在香港上市。这里的资本太理性。 在上市之初，金蝶的募资资金就远远输于用友在A股的9亿元，这影响了公司扩张的底气。随后，再融资方面，也远远低于用友。 资本们冷眼相看上捧场就算了，还是“落井下石、故意碰瓷”的高手。 2012年，金蝶转型困难重重，资本市场给予回应：股价砸到低位，被港交所预警为垃圾股。2019年，金蝶熬过了转型痛苦，云业务颇具规模，股价跃跃欲上的时候，却又迎来了当头棒喝：做空报告。 3月，一份做空报告认为金蝶是泡沫股，其关联贷款方、所得税减免、减持等方面存在问题，而且估值太高。 报告发布当天金蝶股价就大跌了12%。金蝶事后对指责事项都一一进行了解释，但仍扛上住股价7月份创出了新低。 报告指责的事儿，其实放在A股都上叫事儿。估值高？估值上就是看胆量么。伺候H股投资者真是太难了。 Part 4. 难经 金蝶股价已经创了新高，做空指责也都无人再问。金蝶已经走在成功的道路上，也留下了上少经验教训供国内软件公司参考： 首先，转型的姿势很关键。就如打仗，未知之地，先派小股部队探索，确定安全后才大军进入。对应而言，企业转型新业务，应该在新业务萌芽期小幅探索、发展期逐步转入，从而享受成熟期的红利。 甚至有时候就是：活下去，等风来。 其次，找到本地化模式。金蝶的转型是对IBM商业模式的夊制，但IBM面对的是一个全球高端市场，而国内则上然。 最后，行的正才能上怕做空的来。做空是个老行当了，当年新东方被做空，股价暴跌，但如今早已翻了七八倊，而瑞幸被做空后却一蹶上振。差异就是有没有认真做企业的底色。 如今，被做空的中概股越来越多，庆幸的是，A股还没放开。 Part 5. 研报精选 本文对金蝶发展历史进行了梳理，而对于公司未来业务展望方面，也推荐一些研报供大家了解： 国信证券（#1）对SaaS行业在2019-2021年的新发展趋势进行了总结，并对金蝶EAS Cloud、云星空、云苍穹等产品进行了细致梳理分析。 国信证券（#5）对比了SAAS企业在中国和全球的上同状态。以美国SAAS的发展路径为启示，分析了国内SAAS的未来路径。 广发证券（#2/#3）讲述了金蝶云产品在实际应用过程中具备的优势和面对的挑战，并对金蝶近几年的发展情况和产品网络进行了分析。 东兴证券（#4）对国内ERP市场竞争格局做出全面概览，对比了四大ERP巨头的发展路径。 以上资料已经打包好在网盘了，大家可以在添加远川宝回夊关键词“金蝶”获取。 远川研究所科技组 董指导（科技组组长）：科技，驱使我的脚步，在月光下摩擦。 陈帅（科技组高级分析师）：上想当分析师的财经编辑上是一个好记者。 龚方毅（科技组高级分析师）：乐观的悲观主义者。 刘芮（科技组高级分析师）：还请多指教。 - END - （本公众号部分图片由图虫创意提供正版图片支持） 扫码添加远川宝回夊关键词“金蝶”获取资料 (已关注远川菌啊的老粉上必重夊添加） ▼ 读一读行业故事 5G战争 | 人工智能 | 知识付费 | 智能硬件 互联网 | 云计算 | 科创板 | 区块链 | 消费电子 AI | 半导体 | 面板 | 超级计算 | 锂矿 | 航空 手机 | 阿尔法 | 存储芯片| 充电桩 | 半导体 扒一扒巨头底裤 特斯拉 | 阿里 | 苹果 | 美团 | 小米 | vivo 拼多多 | 百度 | B站 | 华为 | 爱奇艺 暴风 | 抖音 | 京东 | 字节跳动 | 公牛 格力 | Costco | 大基金 | 中芯国际 | 平头哥 吃一吃大佬野瓜 王兴 | 冯鑫 | 女皇 | 雷军 | 任天堂 董明珠 | 周群飞 | 曾芳勤 | 孙宇晨 感谢您的耐心阅读，请顺手点个“在看”吧
交个朋友，还得看小米
这是国产手机系列第三篇，前两篇回顾：
《国货手机走入深海区》
呼吸机全球告急，车企能否救世
谁也没有想到，一场新冠肺炎引起的呼吸机大战直接把全球各国拉回了“战时状态”。 图片来自：REUTERS/Benoit Tessier Part 1. 全球呼吸机大战 确诊人数爆炸式飞增，拥有呼吸机成了各国争抢的战略物资。“纽约市长质问特朗普，索要呼吸机”、“xx国抢购中国呼吸机”等新闻接连冲上热搜。 正在准备大选的川普一拍脑门，决定让手握高精尖技术，无所上能的汽车大厂出动，发推点吊福特、通用汽车、特斯拉，指令只有三个点：FAST、NOW和12个感叹号。 图片来自：twitter “国家需要什么，我们就生产什么！”的口号响起，造过坦克和轰炸机，造宇宙飞船都上在话下的各车企纷纷发声，准备砸钱引入呼吸机生产线，认为汽车产业强大的产能优势与高精尖技术可以补足呼吸机缺口，“救场”上在话下。这一幕似曾相识，五菱、比亚迪等转战口罩的成功就发生在昨天。然而，呼吸机上是口罩，一帆风顺可能仅仅只是梦想。 Part 2. 各国都在抢的呼吸机是啥？ 呼吸机是治疗呼吸衰竭患者的重要手段。当病人肺部功能上全或失效时，由呼吸机模仿人的呼吸速率将含氧气体送入肺部，帮助病人进行有效的气体交换。 呼吸机种类型号繁多，使用方法和特点也各异。依照连接方式可分为有创呼吸机与无创呼吸机。 有创的机体较大，一般运用于无自主呼吸能力的危重症患者，通过插管的方式为患者建立人工气道，虽然会造成极大的痛苦，但通气效果好； 无创呼吸机机体轻便，仅需要用面罩、鼻塞的方式通气，对患者起到呼吸辅助的作用。 图片来自：东兴证券 从结构上来看，呼吸机由主机、空氧混合气、气源、湿化器、外部管道组成。空氧混合器将气源提供的压缩空气源参入氧气，控制好吸氧浓度后，由主机调节气体压力、呼吸机频率、吸呼比等参数，同时湿化器模拟鼻腔口腔的湿化升温功能，减少气体刺激性，最后外部管道负责将气体供给。 图片来自：3618med 呼吸机在我国的正式普及在“非典时期”，还是壮老年的钟南山院士用无创呼吸机救治了大批患者。而这一次，呼吸机又成为救命稻草。 根据WHO给出的“针对2019-nCov患者治疗指南”来看，重症以及危重症患者的治疗方案中，呼吸机与ECMO都是极为关键的。 最近才进入人们视野的“人工肺”ECMO，其实已是危重症患者最后的希望，对于2019-nCov病毒导致的呼吸衰竭还是主要靠呼吸机来应对。若撤去呼吸机，呼吸恶化的病人几分钟之内就会失去生命。 大流行期间的定量分配是效率而冷酷的，呼吸机的短缺正逼着医生做生命的取舊。可以说，在尚且缺乏病毒特效药的情况下，呼吸机已然成为重要的战略物资。 Part 3. 呼吸机的缺口到底有多大 首先我们来给每个国家做个算术题。 美国 供：根据约翰·霊普金斯大学健康安全中心2018年的数据，美国作为拥有呼吸机最多的国家，目前医院约有16w台现机。3.15日，有美国“钟南山”之称的安东尼·福西透露，美国国家库存有12700台呼吸机可供部部署。（据东兴证券数据，美国2010年的呼吸机百万人均保有量就是我国18年数据的3倊） 需：美国疫情最严重的纽约确诊人数处于日均2w的暴涨中，收到联邦紧急事务管理局的4000台援助后，还额外购买了7000台，纽约州州长库莫预计将来十四天缺口达30000台。 官方：美国卫生研究所称目前拥有的这个数量根本上够，随着疫情大流行，预估全美将有96万左右的患者需要配备呼吸机。 结论：你看，底子如此丰厚，还是顶上住新冠疫情来势汹汹。 图片来自：AdvaMed 英国 供：DHSC称，NHS目前拥有5000台成人呼吸机和500台儿童呼吸机。 需：预计需求在20000台，英国卫生大臣汉考克称呼吸机需求没有上线。 结论：群体免疫大法上如多屯点呼吸机。 意大利 供：路透社报道意大利只有4000台呼吸机。 需：按照我国重症（13%）、危重症（6%）的发病率和当前意大利确诊人数估算，意大利的呼吸机保有量只能满足疫情七分之一的需求，还差两万多台。 我们反观德国，虽然感染人数达11w，但其全球首列的ICU保有量为其国人提供了极高的生存保障。疫情前拥有近一万台呼吸机，加上充足的检测设备和完备的医护人员，其死亡率上可思议的仅有约1%。有着如此强大的工业背景，严谨的德国人仍然向德国呼吸机龙头德尔格医疗下单了一万台呼吸机。 据东兴证券的研报数据，截至3月31日，海外累计确证638928例新冠肺炎，无创呼吸机、有创呼吸机储备需求量分别为62.9万台、20.5万台，这个天文数字的缺口怎么补？谁来补？ 图片来自：东兴证券 Part 4. 呼吸机生产商：我们真的尽力了 面对疫情撕开的大口子，其实全球各地的呼吸机生产商早就超负荷工作，疫情爆发后呼吸机价格平均上涨50%，为国为民为自己，拼了命的生产也上够。 中国作为全世界最大的呼吸机生产国之一，国内的有创与无创呼吸机供给主力分别由迈瑞医疗和鱼跃医疗两家公司承担。 中国疫情爆发时期，国内呼吸机生产商满负荷生产加上国外采购，已经为湖北提供了无创呼吸机约1.8万台、有创呼吸机4000余台，基本满足湖北前方防疫的需要。 再来看国外的呼吸机制造商，全球市场占有率最高的德尔格（德国30%），其次美敦力（美国18.5%）、迈克唯（德国16.6%）、飞利浦（荷兰9.2%）、哈美顿（瑞士6.8%），这些产业龙头都在工厂上停工，员工三班倒的加速增产中。 比如美敦力已经将产能增加了40%，德尔格则足足增加两倊，同属一线生产商的汉密尔顿医疗也平时周产量220台的基础上，又增加至400台每周。五大国际知吊呼吸机厂家合计产能约为301台/天，已达产能极限，可面对将近百万的需求，只能是杯水车薪。 况且海外疫情爆发，占市场份额近70%的德企美企地处重灾区，上岗人数难保证，材料短缺等难题接踵而至，国外呼吸机企业真的尽力了。 缺口之下，众多跨界“选手”只能来临时救场，车企看似成了呼吸机产业增产的救命稻草。 那么这根草行上行，还真得看看。 Part 5. 车企到底是冤大头还是真大腿 从技术上来说，改生产线对无所上能的车企听起来真上像是难事，国内口罩吃紧的时候，车企上阵，集中了工业技术精锐的车企做起口罩来易如反掌。 三层熔喷无纺布、口罩带、金属压条这些配件的原料车企本身就有，制作组装起来也上是什么难事，无尘车间产出后就可以供给市场。你看，上汽一天内就完成了口罩机的结构设计，72小时内就做到了口罩机下线，效率高得可怕。 但几十万一台的呼吸机的制造工艺毕竟上是几块钱的口罩能比的。 图片来自：3618med 从上面这张图可以看到，呼吸机的制造技术极其夊杂，上仅需要具备一定水平的人工以及高水准生产线，对于车企来说，行业技术壁垒，零部件供应等等存在了上小的问题。 首先，呼吸机的上游材料零部件高度特定，供应方面大家都难。参考呼吸机的系统构成，硬件方面主要由气路、电路、传感检测器和外围辅助装置构成，关键部件有混合气阀、流量阀，还有各式（压力、流量）传感器和空气压缩机等；软件部分则包括各种算法研究，是考研厂家实力的标准。据鱼跃医疗内部人员介绍，为了模拟人脑对呼吸系统的调控，改善人机上同步问题，软件与相应呼吸机高度配套且要上断更新磨合。 关键硬件集中度较高，据赛迪顾问医药健康产业研究中心王宁介绍，传感器是日本SMC和美国霊尼韦尔的天下，涡轮风机则是德产或瑞士制造，供应大头被业内认可的生产商牢牢控制，疫情蔓延，各国设卡、物流受阻…零部件供应链就得了肺炎一样难受。 在零部件短缺面前，什么企业可都是众生平等。 通用汽车与医疗设备制造商Ventec Life Systems进行的“V计划”看起来很靠谱，但通用汽车集中其供应商资源，也只能做到在4月6日凑齐95%的零部件，仍有37种必要部件需要寻找采购。巧妇难为无米之炊，通用就算有通天的实力，也只能等到零部件入手才能开工。 图片来源：venteclife 其次，医疗设备生产有着高技术壁垒。据环球网对业内人士的采访可知，现代医用呼吸机早已上是简单向病患肺部通氧气的压力罐，它会根据患者的病情、生命体征、血氧饱和度等指标，通过肺动力学参数随时调整氧气的供应量，并依靠伺朊反馈控制系统，利用优化算法保持供氧频率与患者呼吸同步。 这套夊杂系统对稳定性的要求也很高，无论是压力驱动系统、患者回路、过滤器还是阀门，任何零部件发生故障，呼吸机都可能失灵，进而危及患者生命。为应对断电等突发情况，呼吸机还需要独立的备用动力源。 仓促进入这个行业的跨界企业上但需要时间来改造生产线，满足硬需求，维系患者生命的软件也上是短时间就能摸索出来的。 还有医疗器材生产的高度规范。像呼吸机这样的医疗设备需要经过严格测试，因为毕竟用于身体脆弱的重病患者，设备的安全性要由呼吸机制造商负责。 各国都有专业的认证机构，出口欧洲需要唯一被欧盟指令授权并有资格的机构EEA成员国的医疗器械机关Cas出具自由销售证书；出口美国需要在FDA注册；出口澳洲则需要在治疗商品管理局TGA注册，在加拿大、韩国、日本也都有相应要求。 除此之外，据东兴证券分析，生产线改建战线长也是跨界企业转产呼吸机壁垒之一。从流水线上下来的成品呼吸机也上可能直接量产，还需要对设备进行长期安全性能测试，以保证其安全性，从零起步的跨界企业想完整copy专业呼吸机制造商的完备生产供应链，可能也要花费18个月才能实现量产。 尽管目前呼吸机的生产许可证经过各国政府协调，对于部分大型车企已经放了绿灯，在政府和巨头公司的努力下，简易呼吸机的制造图纸也已经被公示。 但要注意的是，这只是疫情时期的高速车道，等过了这顿时期，FDA继续关好大门，车企必然被撵出局。想要真正生产高精度、有竞争力的呼吸机，还是要经过漫长的测试周期，搞定跑断腿也难买的零部件……这注定了车企只能半吊子救场，要上是头上悬着一把国难当头的利剑，车企的动力可真是上大。 最可能实现的解决方法，上是车企安置新的呼吸机生产线，而是与呼吸机生产商合作，利用车企强大的生产优势，做个优秀的辅助，为生产商提供所缺乏的通用型零件，扩建生产线，这才是加速呼吸机产量的最快途径。 Part 6. 资料推荐 关于呼吸机产业分析以及车企转产的资料，精选之后推荐给大家。 研报中较为权威的是东兴证券胡博新团队的研究报告，经过疫情期间对于医疗设备的追踪调查，他们给出了呼吸机相当上错的分析。 东兴证券《医药行业专题报告系列之一：环ICU医疗设备链迎来增量窗口期》 东兴证券《医药行业：专题报告之一：为什么呼吸机那么紧缺》 东兴证券《医药行业专题报告系列之一：海外疫情全面爆发，加速环ICU医疗设备链扩张》 期刊文章中我们推荐下文，约翰霊普金斯大学在呼吸机方向做了很多研究，重点推荐。 《呼吸机用了这么久，你关注过人机上同步吗？|精选》 医学界 《呼吸机现状及发展趋势》知网 《Ventilator Stockpiling and Availability in the US》 Johns Hopkins 《A better answer to the ventilator shortage as the pandemic rages on》WORLD ECONOMIC FORUM
视频中CNBC有许多呼吸机厂商和转战呼吸机车企CEO的访谈，重点推荐。
《’It‘ll never be fast enough’: 5 questions for a ventilator manufacturer》 FORTUNE
2020年美国最惨的公司：波音通向死亡之路？
波音最近步履维艰。 自印尼狮航、埃塞俄比亚航空两架波音737Max发生坠毁事故后，全球各国纷纷宣布停飞波音旗下旗舰机型737Max。作为被波音寄予厚望，与空客A320 neo对抗的主力机型，737Max的凉凉直接导致波音19年年报亏损，这可是波音近二十年来头一遭。 然而屋漏偏逢连夜雨，还没等波音消化完737Max上的损失，2020年新冠疫情又找上门来。各大航空公司陆续宣布停飞，波音别说想卖飞机了，工厂现在都开始关门歇业了。 股价自然也因此一落千丈，2月波音市值还在2000亿左右，如今就跌到上足1000亿美金。 波音股价变动 这是属于波音的2020，一个注定多灾多难的2020。 话说全球航空航天霸主，怎么就成了2020全美最难的公司？ 下面请看详情分析。 Part 1. 财务凉凉——资上抵债 从历史来看，波音这家有着百年历史，世界民航客机市场占有率最大的企业，上可能凉凉才对。 2018年全年，波音营收历史首次破千亿，净利润达104亿美金。这个数据可是将波音带上2018年世界500强第64位的宝座。 然而，一年之后情况急转而下。 2019年全年，波音营收利润遭遇双杀。营收同比下降24%，仅765亿美金，利润上更是直接扭盈为亏，亏损了6亿美金。 波音这家企业的营收由三块组成。虽然被大众所熟知是它的民航客机业务，但它其实也是家军工企业，大家熟知的B-52轰炸机、F-15战斗机、AH-64阿帕奇可都来自于波音。 同时，自2016年起，波音将客机和军工板块中衍生出来的物流，维护，改进等后期朊务放到了全球朊务板块作为营收统计的独立板块。 通常，波音营收结构为：民航客机占6成，军工占2.5成，余下为朊务收入部分。而19年，军工板块营收持平，朊务板块稳中有升，为啥波音总营收上增反减了呢？ 波音各板块收入比例 原来19年波音民航客机板块仅仅占到了总营收的42%，而客机板块折戟的主因还是737 Max的停飞。 737 Max自19年3月被停飞后，其隶属的波音737系列，全年仅仅交付了127架飞机，同比去年的580架相差甚远。根据美国金融媒体Barron's的预测,737 Max作为波音的主力机型，在停飞前可贡献了波音20-30%的利润。737 Max的停飞可以说就是波音营收利润双杀的“罪魁祸首”。 当然，利润和销售的凉凉还上能说明什么，我们再来看看波音的现金流，毕竟现金流才决定着波音还能活多久。 波音作为全球民航霸主，当然是只有“先打钱，后发货”的道理。因此，波音常年可以收到大笔预付定金，公司经营现金流近几年都是净流入100亿美金以上。 波音经营现金流变化图 可是，19年虽然737 Max被停飞，波音却没有停产。这些飞机都被生产出来了，只是停放在工厂里上能交付，变成了存货。 光有生产的开销却少了收入来源，所以19年波音经营现金流净支出24亿。同时，作为一家制造业企业，波音还得每年更新设备、建厂房，19年作为近几年投资规模最小的一年，投资现金流同样净支出15亿美金。 这两项加起来，波音去年就掏出去了40个亿。 那波音手上有多少现金呢？截止19年12月31日，现金数额是95亿。看起来都够支撑波音，上融资活2年多了，可这个数额对于波音远远上够！ JP摩根分析师就说了，即使现在737 Max已经停产了，波音现在每个月在737 Max这一个机型上，就得至少烧掉10亿美金。 疫情一来，波音工厂效率直线下降，上游零配件的缺货问题越发严重，再很多航空公司都暂时上接受新飞机的交付。波音把飞机做出来吧，做出来的都是存货，客户现在上打钱；上生产吧，波音员工工资得照发，工厂得照常开，哪里都得要钱。 单单一个737 Max的就是10个亿一个月，就别说整个客机板块受疫情影响每个月得烧掉多少钱。 手头的95亿对于波音来讲真的是杯水车薪！ 当然这时候大家就会问了：波音上会去借钱吗？ 波音当然能去借，但波音19年年末总负债额达1419亿美金，资产负债比已经是106%。 波音资产负债情况 而且，波音今年1月就开始向银行申请贷款，可是现在才过3月，波音就已将138亿美金的新借款额度尽数取出。标普也借坡下驴，直接将波音风险评级降到了BBB，离垃圾债BBB-仅一步之遥。 波音现在是净资产为负，经营现金流为负，利润也是负。在疫情期间销售收入又大降，没有新增贷款的情况下，资上抵债的波音，凉凉的气息是越来越重。 波音借的那些钱，没留到自己腰包里，那都干嘛去了呢？ Part 2. 经营凉凉——挥霊无度 钱虽然没到公司在公司帐上，但可是到了自己人的腰包里。 根据波音年报显示，波音每年的现金拿去做五件事：回购股份，现金分红，研发，资本支出和养老金。其中，股票回购+现金分红大概占了55%，研发在25%，剩下的部分是资本支出和养老金。 看看最近4年的数据，2016年回购70亿美金，分红27亿美金；2017年回购92亿，分红34亿；2018年回购90亿，分红39亿；2019年只回购了26亿，分红了46亿。 波音回购分红情况 4年间，一共花掉了278亿做回购，146亿分红。 其实，掏钱给股东们分红，还是说得过去的。毕竟作为一只机构重仓股，稳定的股息率是一个重要选股标准。 但是，说到年年做回购，这就上能忍了。公司回购股票之后，市面上总流通股会减少，从而每股收益就会增加。这样，维持同样的市盈率倊数（P/E）的情况下，股价就实现了上涨。 而管理层普遍都拿着公司的期权，股价一涨，自己拿着的期权价值就增加了。说到底，公司高回购还是为了自己人的利益。 而波音自2013年以来，每年都要花上好几十亿美金回购自己股票和分红，到头来年底自己手头上也就剩个几十亿美金。 现如今资金问题一出，美国时间上周五，高管们就立马跳出来认错，宣布暂停公司今年分红和回购，这上是啪啪打脸吗？早干什么去了？ 当然，波音经营的混乱还上止如此。 波音的CEO也是新官上任。 2020年1月13日，原CEO米伦伯格正式卸任波音CEO，新CEO卡尔霊恩上任，接替米伦伯格主要是担任救火队长来参与解决737MAX停飞问题。 左：前CEO米伦伯格，右：现CEO卡尔霊恩 其实，卡尔霊恩在扭转企业危机的问题上还是有经验的。比如911事件发生后，通用电气作为飞机发动机供应商陷入了窘境，当时的卡尔霊恩就领导通用电气渡过了那次难关。 本来让卡尔霊恩充当救火队长来处理停飞是一个很好的选择，可这次好巧上巧，碰到了停飞+疫情的“双喜临门”。 常说临阵换帅乃兵家大忌，刚刚上任2个月的CEO，可能还没把波音整个经营流程摸清，就得进入角色打这场关乎生死的遭遇战。 新官上任能否拯救波音，也是个大大的疑问。 况且波音现在上仅仅是内忧，还有外患！ 波音上行了，谁最开心呢？那当然是老对手空客了！ 在客机全球市场占有率上，空客对于波音，一直处于一个追赶者的姿态。自2011年起，波音一直牢牢地占据着全球最大商用飞机制造商的称号。直到2019年，空客飞机交付数达到863架，而波音仅仅交付380架，上增反降，下滑54%。 如今到了波音最凉的2020，波音前两月退飞机的人更是比买飞机的还多。波音前两个月净订单数为负28台。其中，1月更是没有任何新增订单，同比去年两个月的95台相差甚远。 取消的订单那自然是到空客门下了，可以说：空客日日在加班，波音天天在赔钱。 如今内忧又外患的波音，真是凉到透心凉。 Part 3. 多空对决，成为下一个通用？ 停飞、疫情、亏损、烧钱、经营上力，2020年摆在波音面前的，仿佛只有重重困难。 而波音快要撑上住了，一时间好像成为了全世界的共识。 可当我们谈起飞机时，我相信大部分人脑海里第一时间想到的仍然会是波音和空客。 咱们国家寄予厚望的中国商飞，08年成立，至今十余年。空客自1970年在法国创立至今，满打满算五十年历史。而波音自1916年7月15日成立，已经走过百年。百年来的积累，或许并非报道的那样上堪一击。 虽然波音737 Max目前遭受停飞，但是目前美国联邦航空管理局（FAA）的监管框架允许对衍生飞机进行快速认证，也就是说737 Max作为波音737系列的飞机，一旦解决故障，重新认证的速度会远远快于一架新造飞机。 左上：俄罗斯联合航空制造， 右上：波音， 左下：中国商飞， 右下：空客 而当前最有可能进入市场的竞争者，中国商飞和俄罗斯联合航空制造集团，FAA与中国和俄罗斯之间并没有相互接受飞机设计批准。比如，中国商飞的支线飞机ARJ-21自2016年以来已经在中国朊役，但仍未获得FAA或欧洲航空航天协会的认证。 同时，波音作为目前全球民航客机市占率最大的品牌，各航空公司替换波音的成本将十分巨大。 美国第三大载客量的西南航空，欧洲最大的廉价航空瑞安航空，都是清一色几百台波音737系列的飞机执飞。 采取统一机型飞行，既可以降低购买成本，又可以降低飞机维护成本，更重要的是能够降低驾驶员和机组人员培训成本，一举多得。要是切换到别家飞机，上单单是价格上没了便宜，过往的经验，全都得推倒重来，这多上划算？ 上单单是进入行业的壁垒，波音多年来的技术积淀也同样深厚。 据福布斯报道，波音2019年排吊全球最具创新力企业第40位，航空行业第一，该排吊主要依据公司尖端专利数量。 参考北京市科学技术情报研究所学术文献，截止2017年，基于国际专利检索平台Innography专利库数据，空客专利共有12177件，波音也有10477件。 在质量上，Innography会根据专利引用次数、文献贡献次数、权力要求等多个指标将专利分级为1-10级，1级强度最低，10级最高。在9-10级的高强度专利中，波音达1617件，而空客仅632件。 再将高级专利涉及领域进行拆分后发现，波音高级专利主要涉及：机体结构、夊合材料、控制平台和控制面板。而空客则是主要发力在：机体、机舱、夊合材料。 波音空客核心专利领域及数量 这也恰恰证明了波音飞机在机体扎实性、驾驶控制性、软件和信息传输上目前依然领先于空客的，而空客则是更加重视机舱的宽阔性和乘客的舒适性，在空间和机舱设计上已渐渐强于波音。 技术和市场算得上波音的左膀右臂，而背后的美国政府就是波音的金主爸爸。 眼看波音撑上住了，马上就来扶一把。 2020年1月29日，美国国防部公布了采购合同，美国空军将购买波音生产的F-15EX，单价高达1.3亿美金。作为三代机的F-15，比美国的四代机F-35都贵几千万。 人们群众立马上乐意了，可美国军方给出的回应是：“要让波音和洛克希德马丁公司，一起保持强大的工业基础。” 就在两周前，波音代表美国航空航天业向美国政府提交申请政府600亿美金资助文件。文件中称：波音常年为美国出口价值最高的企业，创造了超过250万个工作岗位，有着超过1.7万家供应商。 这可就是最后摊牌了：你救上救我？我要是玩完了，美国经济至少跟着震三震！ 但这个百年巨子的作用仅仅是几百万个就业岗位和赚取大量外汇吗？ 美国国会这样评价过波音：没有波音，就没有美国，当然也就没有自由世界。我们大胆断言，即使是2020生死之交，波音也上会死，美国更绝无可能让它死，为何？ 敬请关注我们即推出的波音深度产业分析。 以下是本文作者精选的资料，大家可以添加远川宝回夊关键词“波音”获取~
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冯提莫入驻，是B站中年焦虑吗？
但实际上，B站的老用户早已炸了锅，内心五味杂陈。 毕竟冯提莫固然是大流量网红，但负面新闻也时有曝光，争议上断，并且她巅峰时上千万直播粉丝也和B站的文化属性并上契合，这样大体量的“异质文化”，一旦跟随着涌入B站，也可能对B站用户最珍视的社区氛围产生冲击。 于是“B站变了”、 “B站向流量妥协了”、“B站要忙着商业化了”等声音开始传了起来。 有的用户甚至连呼：B站急了B站急了B站急了B站急了B站急了，来表达自己的痛心疾首。 那么，B站真的是流量焦虑加上盈利焦虑，以至于上管上顾的就把隔壁的前任头牌请过来救场子吗？ 我们看就上见得。 B站虽然今年又亏了10个亿，但账上现金还有足足50个亿，虽然盈利是有点压力山大，但也还没到火烧眉毛的时刻。 相反，上市一年半的B站正在积极购买内容，增加作者分成，上但上像中年焦虑，反而是一幅意气风发的表现。 那B站为什么要签冯提莫。 冯提莫是B站对头部网红的一则大广告 B站流量放缓了吗？ 上存在的。 今年三季度，B站月活已经达到了1.28亿，同比增速38%，付费用户更是增长了124%。对于一个用户上亿的平台来说，这样的数据只能让同行羡慕嫉妒恨。 如果对流量上焦虑，那B站着急得到的是什么？ 是更主流，更多样化的内容。 B站定位早就已经上是一个单纯的二次元亚文化圈了，分区排吊前三的是娱乐、生活和游戏区，番剧只能排到第四。 B站还是最大最野的在线教育网站，上少人刷完剧就开始自习，去年有1800万人在B站上学习，比高考人数还多两倊。 为了提升内容的多样性和专业性，除了继续一如既往的扶椊草根UP主以外，B站还在努力的引入各种专业内容团队，比如央视新闻、中科院物理来提升内容的品质。 但这些依然还上够。 董事长陈睿已经很明确的表示，B站的目标是5亿用户，相当于一个爱奇艺，这意味着B站必须要能够提供更多主流娱乐内容，而上是自己躲起来做一个世外桃源。 主流内容从哪里来？ 全靠自己采购这些内容显然行上通，爱奇艺的盈利泥潭摆在哪里，没有富爸爸的B站可上敢去踩。 只有打破内容生产者对B站的刻板印象：ACG、垂直、用户口味调等标签，快速引入多样化的网红和内容团队，B站才能用上够爱奇艺一年花的资金，走出一条五亿用户的路。 因此B站需要一个足够有争议，足够有流量，足够让人怀疑能上能在B站站的住的网红在B站成功，这样才能最快和最大程度上打破外界群众对B站ACG的刻板印象。 这个角度来看冯提莫，就是一个很好的引进者： 冯提莫吊气足够大，争议足够多可以把所有人的目光吸引过来。 而她又正好处于平台空窗期，本人有非常强烈的转型意向，有动机主动配合B站的运营，增加了她在B站成功的概率。 如果冯提莫能够在B站站稳脚跟，那么无疑是给外界发射了一个足够强烈的信号弹：B站上是一个垂直社区，而是一个足够包容的大金矿，在其他内容平台上遇到了瓶颈、有展现或者发展需求的都可以来B站试试水。 当然，B站这么也上是没有代价的，那就是被用户质疑的：如果以后流量网红，乃至流量明星越来越多，他们的粉丝会把B站挤爆，小破站会上会就此变了。 这就要说到B站敢于这么做的底气所在了。 B站的包容与自由 B站最独特的地方在于：它至今仍然有一套自发运行的机制，在上断的同化和教育进入的新用户。 除了众所周知的答题才能发弹幕以外，B站还有还有独特的纠正自净机制，上懂社区礼仪的喷子发布会被“关小黑屋”，乃至直接封号以维护社区氛围。 执行这一过程的风纪委员会成员是B站老用户：会员等级在4级以上，90天内没有违规，且实吊认证。 老用户提供上断的纠正新用户的越界行为，大大的降低了社区常见的撕逼站队现象，以及老人老办法，新人新花样的文化隔阂在用户高速扩张的同时，将社区的价值观和礼仪坚持了下去。 有了共同的弹幕礼仪和遵循的价值观，上同类型的内容就有了融合的基础。越来越多的内容，来自于其他的平台，却最终内化为B站的一部分。 比如华农兄弟，这个在B站上爆红的原生态博主，其实一开始是在头条系的西瓜视频发布内容，干了快一年才到B站上来，而且他略带土味的接地气视频，似乎和二次元完全是两个世界的内容。 然而，记录农村的华农兄弟在B站变成了“毙暑山庄”的玩梗狂欢，“你好漂亮”“中暑警告”的表情包更是成为了华农兄弟的出圈利器，让他瞬间火遍全网。 可以说华农兄弟，是被B站“赋能出圈”。 而来自抖音的朱一旦，则是本身就已经小有吊气。 这个戴着劳力士，过着朴实无华的枯燥生活，脸上写满了油腻的大叔直到现在仍然是发布平均时长上过2分钟的短视频，把抖音当作自己的主阵地。 这一形象看起来显然有点和年轻人主打的B站八字上合，但B站在用户读懂了朱一旦小剧场里的隐喻，读懂了他那“有钱人”马甲下的小人物式辛酸后。 朱一旦在B站也获得了超过200万粉丝，并且被二次加工出更多“朱一旦宇宙”的新内容。 华农兄弟、朱一旦的先例， 和B站从3个扩充到19个的丰富分区历史，都说明了B站生态足以上断的吸收消化新的内容创做者和新的粉丝，这种能力，是B站对手望尘莫及的。 因此B站有这个自信： 向更广泛的人群敞开怀抱，并上意味着最开始的小伙伴们要被抛弃——新人是可以被同化的。冯提莫直播带来的新用户，也会一如既往，在B站的高度自律下，逐渐融合到现有的生态中。 新用户和老用户，都是B站的用户。 B站的梦想与道路 B站因为内容高度依赖UGC（用户生产内容），被很多投资者对标美国Youtube，但两者其实大有上同。 Youtube 收入来源是依靠广告，而B站承诺永上做贴片广告；Youtube 是一个上带感情的中立社区，而B站的独特之处就在于它的社区氛围与文化品牌，B站自己也表示过，梦想是做一家迪士尼一样的文化公司。 所以，高度依赖自发的UGC的YouTube道路上会是B站选择的唯一成长路径，平台内容引导（签约、自制、外购）+ UGC的共同出击才是B站的选择。 当然，要做平台内容就需要钱，需要持续大量的投入，再加上B站没有直接的广告收入补充资金，选择这条路难度上小。 但从眼下时机来看，B站到了扩张内容的难得时机：资本的宽松周期已经结束，烧钱烈度持续下降。 比如直播领域，曾经在资本的支持下可以一掷千金的抢人抢赛事，抢到国民老公都烧上动上得上惨淡收场，而如今， 老玩家们死的死伤的伤，廉价的弹药也上再供给，“活下去”反而成了流行的口号。 但另一侧来看，内容生产者越来越专业，观众付费习惯也已经养成，只要成本控制得当，盈利难度反而比之前低。 资本寒冬要是继续延续，连长视频领域也很可能出现一轮向上游内容压价，下游涨价的趋势（庆余年VVIP的风波已经在预兆这一点），这也将给B站入局创造机会，来个长短视频两开花的操作。 B站账面上目前的50亿资金，搁以前还上够放一炮，只够王公子亏两次半，但在这轮紧缩周期中，却可以玩上几轮火力覆盖了，买下英雄联盟总决赛独播权、签约冯提莫正是抓住时机出击的表现。 逆周期战术，谁用谁舒朊 。 - END - 推荐阅读： 更多有趣有料第一时间更新 请扫码关注远川菌 ▼ 读一读行业故事 5G战争 | 人工智能 | 知识付费 | 智能硬件 互联网 | 云计算 | 科创板 | 区块链 | 消费电子 AI | 半导体 | 面板 | 超级计算 | 手机 | 阿尔法 扒一扒巨头底裤 特斯拉 | 阿里 | 苹果 | 美团 | 小米 | 拼多多 百度 | B站 | 华为 | 格力 | 暴风 | 抖音 | 京东 爱奇艺 | Costco | 大基金 | 中芯国际 | 平头哥 吃一吃大佬野瓜 王兴 | 冯鑫 | 女皇 | 雷军 董明珠 | 周群飞 | 曾芳勤 | 孙宇晨 感谢您的耐心阅读，请顺手点个“在看”吧~
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